专注、专业的第三方物流领先服务商.PDFVIP

[table_main] 新股研究 所 [table_reportdate] 究 研 2012 年08 月06 日 公司研究 新股研究 建议询价区间： 6.89-8.48 元 专注、专业的第三方物流领先服务商 券 ——华鹏飞(300350)新股研究 证 都 国 核心观点 询价结论： 预计公司2012-2014 年EPS 分别为0.53 元，0.71 元和0.97 元，参 考同行业可比公司，我们认为公司2012 年合理估值为 13-16 倍，建 基础数据 议一级市场询价区间为6.89~8.48 元。 [table_data] 主要依据： 总股本(万股) 6500.00 专注、专业的第三方物流服务商。经过多年的竞争实践，公司确立了 流通A股(万股) 0.00 以细分市场和专业路线为核心的发展战略，专注于电子信息产业，是 告 包括联想、中兴通讯、富士康和华为等知名企业在内的一大批优质客 总市值(亿元) 0.00 报 户的第三方物流专业提供商。综合物流服务业务是公司的主要收入和 总资产(亿元) 2.46 究 研 利润来源，近三年，公司综合物流服务业务收入增长率保持在20%以 券 上，2011 年高达65.9% ，毛利率保持在23%以上，运营稳健。 每股净资产(元) 2.50 证 蓬勃发展的电子信息产业链孕育着高速成长的专业物流需求。电子信 建议询价区间(元) 6.89~8.48 息产业对第三方物流的需求相对较高，在美国，电子及高科技行业使 用第三方物流的比例已经高达87%。我国电子信息产业属于朝阳产 业，年增速保持在20%以上，鉴于经济转型阵痛期中降低物流成本上 升为企业的共同诉求，预计国内电子信息领域物流需求的增长要高于 行业本身的增长，公司面临良好的市场前景。 具备领先的物流信息化管理平台和完善的业务网络。公司将信息技术 与多年物流行业经验结合，开发了具有自主知识产权的物流仓储管理 系统软件和物流订单管理系统软件等一大批管理软件，并集成多种现 代物流技术，构建了现代化的综合物流管理平台和供应链管理平台。 公司已经在全国建立了30 多个业务网点，形成了覆盖全国主要区域 的物流业务网络，具备提供较大规模物流服务的能力，并具有跨行业 的业务延拓能力。 募投项目有利于提升盈利空间和服务专业性。本次拟发行2167 万股， 募集资金用于：深圳物流中心扩建项目、苏州物流中心建设项目、信 息化系统改建项目以及其他与主营业务相关的营运资金项目。项目建 2 成后，公司自有仓库面积将提升 1413%至3.21 万m ；自有加租赁仓 2 库面积合计将提升93%至6.22 万m ；自有车辆将增加82%至259 辆 ， 公司物流配套设施的短缺问题将得到极大缓解，长期成长空间打开。 信息化系统改造主要对现有物流营运信息管理系统进行优化和更新， 将提升公司营运管理与内部管理资源共享以及高效协同的作业能力。 募投项目全部完成后，每年新增收入3.75 亿元，新增利润0.48 亿元。 风险提示： 对电子信息行业依赖度高，净资产收益率面临下滑的风 险以及募投项目建设不顺利的风险。 [