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基础金融资产对上市公司业绩的影响 --以中国平安为例 基础金融资产 基础金融资产是证券保险类企业的主要投资品种，对我国上市公司来说，主要有股票、债券、基金等。现行《企业会计准则》要求会计主体按持有该类资产的意图和能力，将其划分为交易性金融资产和可供出售金融资产，并运用公允价值计量，交易性金融资产持有期间的公允价值变动损益计入营业利润，可供出售金融资产公允价值变动计入所有者权益，这意味着只要该类资产公允价值发生变动，就会影响其业绩。 中国平安 是以保险为核心，融证券、信托、银行、资产管理、企业年金等多元金融业务为一体的综合性金额服务集团，投资资本市场是其主要的经营活动，因此持有大量的金融资产。为分析公允价值计量对其业务的影响，我们仅关注初始与后续计量中均采用公允价值计量的交易性金融资产及可供出售金融资产，包括债券（国债、央行票据、金融债、企业债）和权益工具（基金、股票）。 通过分析可以发现，中国平安交易性金融资产和可供出售金融资产之间的金额在同一年度存在着“一边倒”现象，即交易性金融资产所占比重呈下降趋势，而可供出售金融资产呈上升趋势。由于企业财务年报对金融资产分类的披露并没有结合企业金融资产管理实际进行详细说明，故易形成以下猜想：企业是否存在为了改善企业业绩操纵金融资产分类的问题，即为避免交易性金融资产对业绩的直接对冲，而将更多的金融资产分类为灵活性较大的可供出售金融资产？ 公允价值计量金融资产形成的损益 虽然现行准则已转向“资产负债观”，但是利润仍然是投资者倚重的业绩目标，公允价值计量由于会影响利润而备受关注。具体来说，金融资产通过三个途径来影响利润：一是投资收益；二是计入公允价值变动损益；三是可供出售金融资产减值。这里主要分析前两方面的影响。 由表表明，2007-2010年间，后续计量运用公允价值的金融资产为中国平安创造了丰厚的利润，特别是红火的2007年，金融资产实现的投资收益是其利润的2倍多，与这两类情况相一致，可供出售金融资产实现的投资收益远大于交易性金融资产所实现的收益，交易性金融资产带来的投资收益呈下降趋势，而可供出售金融资产实现的投资收益相对稳定。 公允价值计量引发的经济后果分析 基于行业特性，金融资产是证券、保险业的主要资产，该类资产对业绩的影响较其他资产较为显著，最后体现出的经济后果主要有以下几种： 一、增加收益的波动性 二、掩盖真实经营状况与成长能力 三、误导投资方向 增加收益的波动性 股票市场处于动态的波动中，就我国沪深股票交易市场近4年的动态看来，经历了从2007年的历史最高点6124点到2008年盘中最低点1664点。如果当时公司持有较多的以公允价值计量的资产，股市的波动就会通过公允价值计量进入财务报表，这必然导致会计盈余与所有者权益的大幅波动。同时，靠金融资产赚取收益，实际上是把资产交给他人经营，失去了对资产的控制，增加了交易的不确定性，并将其转嫁给股东，使其投资面临上市公司经营与股票市场中资产交易的双重不确定性，相应加大其收益的波动。 掩盖真实状况与成长能力 公允价值计量的运用结果为，金融资产市值的变动将直接影响交叉持股上市公司的当期业绩。但是从长远来看，公司价值源于其主营业务，在金融资产上的投资收益持续效果较差。如果公允价值变动计入业绩或所有者权益，就会掩盖其主营业务经营能力与业绩，使得投资者做出不恰当的过度反应，同时也会导致企业经营模式的改变，特别是激励机制设计中机械地以会计业绩为重心，管理层在自利动机的驱使下可能会进行短期投资行为，进行损害公司的长期利益。 误导投资方向 牛市中，持有大量金融资产公司的诱人业绩吸引做实业的企业也将资金投入二级市场，试图分取资本市场膨胀的“一杯羹”。统计数据显示，自2007年来，公允价值变动损益排行榜的前十名中非金融类企业的公允价值变动损益还超过了利润总额，这些非金融类上市公司的业绩靠公允价值变动损益来支撑，其结果一方面会影响企业正常业务活动的现金流，严重的会出现资金链断裂，导致破产；另一方面，由于证券市场波动引致业绩的平凡“变脸”，也会影响其在公众中的形象。在保证主营业务所需资金的同时，上市公司如有闲置资金，适时、适当、适度地投资二级市场股票本无可厚非，只是切忌“喧宾夺主”，拖垮主业。 消除公允价值计量不利经济后果的思路 一、制定公允价值计量准则及其应用指南 一是科学定义公允价值，其核心是明确公允价值计量的标准；二是合理确定不同市场条件的公允价值，确保计量结果能反映市场的动态变化；三是与计量结合的公允价值信息披露，市场的复杂性决定了单一的计量结果难以对其进行全面刻画，这就需要附加描述信息，以供复核或进一步加工。 二、企业合理分类与计量金融资产 限制不同类资产的之间的重分类，并且将分类结果作为选择计