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关于金融的激励功能——经理股票期权制 主讲：Wang 从红塔集团前老总锒铛入狱谈起 褚时健是前红塔烟草(集团)有限责任公司董事长、总裁 。 1990年被授予全国优秀企业家终身荣誉奖“金球奖”。 1994年，被评为全国“十大改革风云人物”。 1997年，因被指控贪污公款而被逮捕入狱。 在法庭审判时，辩护律师给出了这样一组对比数字： 在褚时健任职于红塔集团的过程中，为国家创造利税高达1400亿。但褚时健17年的全部合法总收入约80万元，其比例不到前者的十万分之一，为国家创造了1千多亿利税的企业的领导者，17年的全部合法收入还不如一个影星拍一个广告的收入！这一案件引发了我国对国企老总收入分配机制反思。 据纽约酬薪顾问波尔?墨依对美国200家大公司的调查，通常公司最高级管理者的报酬构成是：21%的工资，27%的短期(年度)奖励，16%的长期激励，36%的以股票为基础的酬劳。按照这样的报酬结构计算，1996年，美国可口可乐公司总裁的收入应为885万美元，外加2500万美元购股权。 而褚时健当时的月平均工资只有1000多元，因为贪污170万美元受到指控 金融的奇妙之处：激励管理者 经理股票期权制（Executive Stock Option，简称ESO） 是一种激励企业管理者在任期内努力工作，将自身利益与企业利益捆绑在一起的一种制度。这种制度运用了期权工具的原理。 近年来，我国也开始引入这样的制度。 所谓“股票期权”就是由企业赋予经营者一种权利，经营者在规定的年限内可以按某个固定价格购买一定数量的企业股票（例如按照股票发行时每股1元的价格）。期权的有效期通常与经营者的任期一致，期权的持有者（企业的经营者）可以在合适的时机行使期权的权利。 问题：这种期权是看涨还是看跌？ 分析：经营者要想获得此期权的利润，必须在任期内提高企业的效益，增加企业的价值，这样才能保证企业股票不断升值，从而才能获得看涨期权的收益。经营者在任期内工作业绩越突出，企业才可能股票价格越高，从而行权时获得的利益越大；反之，就不能获得该期权的收益。这样就会促使经营者个人努力与企业效益结为一个共同体。 这就是金融的 “激励” 原理 * * *