开源：煤炭行业深度报告-煤炭复盘二十年-传统能源演绎价值重估.pdfVIP

煤炭 沪深300 ⚫ 双碳背景下产能周期无法顺利开启，煤炭周期属性正在弱化 36% 复盘煤炭二十年，煤炭行业以周期逻辑为主。2003-2022 年，煤炭行业可分为 24% 四个主要阶段：2003-2011 年，需求带动产能扩张的“黄金十年”；2012-2015 12% 年，产量释放，产能过剩的 “艰难时刻”；2016-2020 年，供给侧改革淘汰落后 0% 产能，带动行业“重回正轨”。2021 年-至今，疫后复苏，碳中和，俄乌冲突下的 行 -12% 业 “能源危机”。除流动性因素外，影响煤炭指数的主要因素为煤炭价格，煤炭指 深 -24% 数以周期逻辑为主。2022 年以来煤炭周期属性弱化。2021 年煤价先涨后跌，股 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 度 价紧随煤价，周期属性明显。2022 年以来，政策调控下，电煤长协价格的相对 数据