从管理学角度分析江西赛维的兴衰.doc

从管理学角度分析江西赛维的兴衰 2005年7月，彭小峰创立了民营企业江西赛维，2006年4月投产，当年完成销售收入9.5亿元。2007年6月1日，赛维LDK成功在美国纽约证交所上市，成为中国企业HYPERLINK /list-50337-1.shtml历史上在美国单一发行最大的一次IPO。赛维LDK是江西省企业有史以来第一家在美国上市的企业，是中国新能源领域最大的一次IPO。 然而，至2012年，因海外光伏市场的大幅萎缩和赛维快速扩长，给企业发展带来重大危机。到2012年第三季度，赛维的财报显示，沉重的债务已让这个曾经的行业巨头日渐黯然。从兴盛到衰落，赛维仅用了7年的时间，可谓“其兴也勃焉，其衰也忽焉”。目前，最新数据显示，江西赛维的亏损仍在继续。2014年8月8日，上海新世纪评级显示，江西赛维 LDK 太阳能高科技有限公司的主体评级由 B＋下调至 CCC，评级展望维持负面，涉及 2 个债券，包括11赛维MTN1、11江西赛维CP001。根据上海新世纪评级标准，一个企业评级处于BB级及以下，就已沦为投机级债，即通常所说的“垃圾债券”。 赛维快速发展的原因分析 （一）光伏发电产业的广阔市场 全球光伏发电产业增长迅猛，10年平均增长40%，发展空间十分巨大。德国、美国、日本的光伏产业政策催生了光伏发电行业的高景气。我国光伏发电产业呈现出较为明显的生产能力巨大、但市场容量较小的特点，多晶硅原料90%依赖进口，太阳能电池90%以上出口。在国际油价高涨的严峻形势下，光伏产业得到极大发展机遇。江西赛维正是抓住这一大好形势，迅速发展起来。 （二）地方政府的大力支持 赛维所在的江西省新余市，是一个名不见经传的三四线城市，发展缺少优势产业和大项目支撑。围绕着赛维，新余陆续引进的光伏制造企业已经超过100家。2011年新余市光伏企业销售收入的409亿中，赛维一家贡献了60%以上。新余副市长贺为华的说法是，“只要赛维生存下来，整个产业链就不会停。”新余政府发展当地经济的重点工作，都是围绕赛维而展开的。在新余市的三大产业规划中，赛维承担了其中光伏业千亿企业的任务。 地方政府帮助赛维牵线的金融机构获得融资。赛维当年能在新余成功落地，便来自于新余市政府通过信托计划筹集的2亿元资金支持。在官方通报中，赛维近几年的贷款满足率一直是100%。赛维在新余当地的农行、建行、农商行等商业银行均有贷款，其中余额占比最大的是中行，人民银行新余支行在其中起了巨大的推动作用。 二、赛维迅速衰落的原因分析 （一）企业发展战略盲目 一直以来，赛维都秉承着速度第一的战略模式。赛维董事长彭小峰曾明确表示，赛维之所以能在短短两年时间内后来居上，秘诀就在于其对发展速度的追求和发展计划的落实，而LDK的含义也即“超越光速”。在彭小峰看来，一切都应让路于速度，因整个行业都进入了快车道，他们必须搭上这班快车。在争分夺秒的商战中，这一“光速”战略的确可以帮助企业快速确立竞争优势，也是赛维得以后来居上、迅猛扩张的根本动力。然而，就如同在北大西洋中全速航行的泰坦尼克号一样，一旦前方的市场环境突然出现意料不到的“冰山”时，发展速度越快、体量越大的企业，转向也越难。 财务风险管控缺失 根据赛维LDK（NYSE，LDK）公布的2012财年一季报，计算其各项主要财务指标： 1.毛利率 赛维LDK净销售额2.001亿美元，归属于公司股东的净亏损额达1.852亿美元，而公司毛利率为负数，为-65.5%。 2.短期负债 　　江西赛维陷入巨额亏损的同时，还背负着沉重的债务。2012年公司一季报显示，公司总资产约66.4亿美元，负债总额约为59.6亿美元，负债率进一步攀升达89.8%。值得注意的是，公司短期应借账款和当前的长期借款分期付款高达约22.5亿美元。 3.现金流 江西赛维的现金流也不充裕。公司拥有现金及现金等价物约1.36亿美元，流动资产约21.3亿美元，而同期流动负债为44.9亿美元。流动比率约为为0.47，远小于被分析师们公认的流动比率不小于1的风险底线。 4.总负债与权益比 江西赛维的总负债与权益比率也上升到13.8倍，短期负债与所有者权益的的比值上升至5.0倍，利息支出在一季度末占所有者权益的14.7%。 通过上述指标，可以清晰地看出，赛维在2012年一季度时财务状况已经近乎危险的边缘，资金链条濒临断裂，企业已经到了关乎生死存亡的时刻。 （三）内部管理混乱 根据有关资料，赛维内部存在人浮于事的大企业病，在对管理层的管理上存在漏洞。赛维外包工程，管理层会从承包商处拿回扣。一个赛维主管工程的官员被抓，居然查出他有十多套房子，并从家中搜出2000万元现金和部分金条。私营企业一般对公司管理层控制较严，贪腐现象较为缓