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套期保值和敞口理套期保值和敞口管理
套期保值和敞口管理 费忠海 目 录 一、套期保值的重要性 二、敞口头寸的概念和管理内涵 三、套期保值成败的关键要素 四、运营管控系统的构建 套期保值的重要性——期货市场的功能 价格发现 规避风险 价格体系 资源 配置 (1)价格发现和规避风险是期货市场的两大基本功能 (2)简单解释:企业参与期货市场,经营者可以在两个市场(现货市场和期货市场)进行交易。 没有期货市场和没有参与期货之前,现货经营者只能在一个市场进行买卖行为,而有了期货市场,参与期货交易后,现货经营者就等于增加了一个新的采购和销售渠道,经营的手段更加丰富,便捷性也大大提高。 1、套期保值是大宗商品BTB企业商业模式的核心组成部分。 1)是采购和销售的重要渠道 2)利润获取的重要方式 2、套期保值是企业核心竞争力的重要构成,也是打造核心竞争力的关键要素。 3、套保能力是企业践行差异化竞争策略的重要手段。 套期保值的重要性 目 录 一、套期保值的重要性 二、敞口头寸的概念和管理内涵 三、套期保值成败的关键要素 四、运营管控系统的构建 敞口头寸的概念和管理内涵 套期保值是企业运营风险管理的主要手段,其核心是敞口头寸的管控。 1、敞口头寸(净头寸)=现货购进库存+期货多头持仓-已签署的销售合同-期货卖出持仓 2、敞口头寸的管控就是根据采购、销售(生产)的需求,结合所经营商品的价格趋势和季节性波动规律,在不同价格状态下,通过对敞口保有比例的相应调节,从而获取既定的利润,规避运营风险。 3、不同价格走势下,敞口(套保)比例的把握是套期保值能力的重要体现,敞口比例控制除了利用期货市场进行套保外,也可以通过以购定销或以销定购的方式来减少敞口比例。完善的敞口管理都是通过期、现两个市场同时进行的。 目 录 一、套期保值的重要性 二、敞口头寸的概念和管理内涵 三、套期保值成败的关键要素 四、运营管控系统的构建 套期保值成败的关键要素 1、套期保值是企业经营的必要手段,是双刃剑,有其使用的严格纪律和管控原则,要想很好地使用这一“高科技武器”,构建研发、交易、风控团队是重中之重。 2、企业在期货市场进行套期保值时常见的错误: (1)偏离主营品种的交易——投机 (2)过量的交易——投机 (3)期现货脱节——投机 (4)没有很好的研发支持和套保经验,套保效果大打折扣,甚至套保失败。 3、成功的套保都是成本套保和趋势套保的有效结合: (1)期现价差的合理评估(成本和收益) (2)牛熊转折的准确预测 (3)波动节奏、季节性规律的精确把握 目 录 一、套期保值的重要性 二、敞口头寸的概念和管理内涵 三、套期保值成败的关键要素 四、运营管控系统的构建 套期保值作为现代企业运营风险管控中的重要环节,其功效发挥还取决于企业整体运营风控模式的设计和执行。 1、运营风控的定义 聚焦于企业运营过程当中面临的期现货敞口净头寸的价格风险,并对其开展全价值链管控。这里所说的风险包括经营品种、经营规模和价格波动带来的风险。 运营管控系统的构建 2、运营风控的管理内涵 1)内部信息流管理 ★以日报的形式对企业运营数据进行逐日跟踪统计,精确测算企业整体敞口头寸规模 ★每日无负债结算 2)外部信息流管理 ★商情信息的采集、整理和数据库的建立 ★对原料、产品的价格趋势和季节性波动规律进行研究,给出趋势判断和阶段性操作建议 3)风险评估和管控 结合内外部信息流管理输出结果,对敞口头寸风险进行评估,确定操作策略和管控方案 企业运营风险的管控模式 输出 输入 内部信息流管理 外部信息流管理 企业运营数据 商情信息 敞口头寸规模和结算结果 趋势判断和阶段性操作建议 风险评估结果和管控方案 统计结算 商情研究 3、管理流程和制度 1)严格的授权管理 对各业务单元的期货套保品种、规模和止损金额进行授权。 套保品种授权原则:非专业品种、没有有效的对冲手段的品种少做甚至不做。 套保规模授权原则:与经营规模相匹配。 止损额度授权原则:与实际经营能力和可承受能力相匹配。 2)通过日报,对敞口头寸状态进行全过程的动态监控,对超额风险进行即时处置。 3)对重大头寸进行专项风险跟踪和评估(联席会议制) 企业运营风险的管控模式 4)制度化交易管理 企业运营风险的管控模式 交易总结 投资报告 内、外部讨论 领导审批 交易实施 交易跟踪 调整投资报告 交易中动态、静态风险监控 交易前风险评估(宏观风险、品种风险、止盈、止损) 授权(资金规模、头寸组合) 交易后风控效果评价及损益处理 调整与反馈 决策与实施流程 风险控制流程 4、组织架构和岗位设置 企业运营风险的管控模式 经营中心 风险管理委员会 运营风险管理部 风险监控部 运营策略部 投资风
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