中级财务管理资本成本与资本结构.pdf

第4章 资本成本与资本结构 第一节 资金成本 第二节 杠杆和最佳资本结构 第三节 资本结构理论 第一节 资本成本 一、资本成本的概念 (一)资本成本的定义 指企业为筹集和使用资金所付出的代价。 资金成本包括两部分内容： n 1、用资费用 2、筹资费用 (二 )资金成本的性质 1、资本成本是资本所有权和使用权分离的产物 2、与产品成本有区别。 3、资金成本不等于时间价值。 第一节 资本成本 二、资金成本的计算 （一）个别资金成本的计算 n 不考虑时间价值资金成本的计算 资金成本=每年用资费用÷ （筹资总数-筹资费 用） n 考虑时间价值资金成本的计算 考虑时间价值资金成本是各年支付的报酬和本金 的现值之和与企业所筹到的资金相等的折现率。 第一节 资本成本 公式： n C t P 0 t 其中： t 1 (1 K ) P是企业筹集的资金额； 0 C是企业第t年向投资者支付的报酬和本金 t K是资本成本 第一节 资本成本 n 1、债券资金成本 n （1）平时按期支付利息，到期一次还本 n It (1 T) M B0(1 f ) t n t1 (1 Ki) (1 Ki) n （2）到期一次还本付息，不计复利 I n(1 T ) M B0(1 f ) n (1 Ki) 第一节 资本成本 某公司发行总面额为500万元的债券1000张, 总价格600万元，票面利率12%，发行费用 占发行价格的5%，公司所得税税率为33%。 计算该债券成本.不考虑时间价值： 50012% (1 33%) K 7.05% d 600(1 5%) 第一节 资本成本 考虑时间价值： 10 50012%(1- 33%) 500 600(1- 5%) t 10 t1 (1 K) (1K) 50012%(1- 33%)(P/A,K,10) 500(P/F,K,10) K 6.54% 第一节 资本成本 2、长期借款资本成本 （1）平时按期支付利息，到期一次还本 n It (1 T) M M (1 f ) t n t1 (1 Kd ) (1 Kd ) （2）等额还本付息 n I (1 T ) M / n M t t 1