地方政府一般债券信用评级-中国财经报.pdfVIP

地方政府一般债券信用评级 免责条款1、本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等；2、本报告所引用的受评债券相关 2016 年第二批北京市政府一般债券信用评级 资料均由受评债券发行主体提供或由其公开披露的资料整理，中债资信无法对引用资料的真实性及完整性负 责；3、本报告所采用的评级符号体系根据财政部《关于做好2016 年地方政府债券发行工作的通知》确定， 不同于中债资信的工商企业评级符号，仅适用于中债资信针对中国区域（不含港澳台）的信用评级业务，与 非依据该区域评级符号体系得出的评级结果不具有可比性。 地方政府一般债券信用评级 一、发行主体概况 本批债券的发行主体为北京市政府，北京市是中华人民共和国首都，北京市政府是中国34 个省级 行政单位之一，总面积 1.64 万平方公里，占全国的0.17% 。截至2015 年末，北京市下辖 16 个区，境 内常住人口2,170.50 万人，城镇化率86.50% 。 二、宏观经济环境分析 未来中国经济发展仍将处于 “新常态”，调整经济结构和转变经济增长方式仍为主旋律；在此背景下， 全国财政收入增速将保持中低速增长，地区间增速分化将趋于明显，土地出让收入波动将加大；政府 债务实行限额管理，管理不断规范，债务风险总体可控 经济发展步入“新常态”。面对世界经济复苏艰难、国内经济下行压力加大的复杂形势，自 2011 年以来，中央坚持“稳增长、转方式、调结构”的政策思路，坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政 策，宏观经济在新常态下平稳运行。2015 年，中国国内生产总值676,707.80 亿元，比上年增长6.90%， 较上年增速回落0.40 个百分点，为1990 年以来增速首次跌破7.00% 。未来，从“三驾马车”看，固定 资产投资方面，尽管基础设施投资仍将保持稳定增长，但传统制造业受产能过剩影响，投资增速放缓， 而新型制造业受技术和创新能力限制，未来投资规模有限，且从购置土地与新开工等先行指标以及人口 结构等中长期因素看，房地产投资复苏尚无根本性改善迹象，房地产投资增速将继续放缓，整体看固定 资产投资对经济增长的拉动作用将逐步降低。消费方面，增长动力从投资出口驱动向投资出口消费协调 驱动转变，居民消费结构持续改善，发展型和享受型消费占比提高。长期看仍将保持较快增长，消费对 经济增长的拉动作用将逐步增强，消费驱动经济模式逐步形成。出口方面，随着美国经济复苏，外需有 望逐步改善，同时，人民币也存在贬值可能，在一定程度上亦将刺激出口的增长，整体看，净出口对 GDP 增长的拉动作用将有一定回升。从改革和政策红利来看，国企改革将通过混合所有制、国有资本 投资公司、国有资本流动平台等一系列制度安排，建立一个更加市场化的国有资本运营、更加市场化的 国有企业管理，激发企业创新发展活力；政府简政放权，将会提高宏观经济运行效率，激发创新和创业 热情。加快推进自贸区战略，建设“一带一路”的战略支点和经济 “桥头堡”，降低贸易门槛、提升贸 易便利化水平，加快区域内经济一体化，通过改革来盘活存量，使得存量资产和传统产业隐性的价值显 性化。 1 2016 年第二批北京市政府一般债券信用评级 地方政府一般债券信用评级 图1 ：2008 年以来“三驾马车”对经济增长的拉动作用 图2 ：2008 年以来全国GDP 和财政收入增速 数据来源：Wind 资讯，中债资信整理 数据来源：Wind 资讯，中债资信整理 财政收入将保持中低速增长，地区间增速分化将趋于明显，土地出让收入波动加大。财政收入增 速与宏观经济增速变动相关性较高，受中国宏观经济增长放缓的影响，近年财政收入增速呈现放缓趋势。 2015 年受大宗商品进口价格下跌、结构性减税政策等因素影响，全国一般公共预算收入增速下滑至 5.80% （同口径），财政收入增速继续下探，较2014 年同期回落2.80 个百分点。其中，中央一般公共 预算收入同口径增长7.00%，地方一般公共预算收入（本级）同口径增长4.80% 。同时，政府性基金收 入中土地出让收入占比