大环境偏弱需求有望阶段性好转.pdfVIP

2012 年09 月24 日 基本金属 ·定期报告 2012 年9 月基本金属投资策略 大环境偏弱 需求有望阶段性好转 中证期货研究部 金属小组 王晓黎 黄福龙 吴锴 电话：0755 电话：0755 电话：0755 邮箱：wxly@ 邮箱：hfl@ 邮箱：wukai@ 郑琼香 项楠 林玲 电话：0755 电话：0571 电话：021 邮箱：zhengqx@ 邮箱：xn@ 邮箱：linl@ 摘要： 今年电线电缆的总体需求并不是很好，很多企业表示今年的订单相对于去年有20%-30%的下降， 并且资金方面存在一定的压力，行业所处地位偏弱。目前，企业大多表示订单有好转迹象，并且展望 第四季度，大多数表示预计第四季度会出现一定程度的回升。但近期对铜价的大幅上涨缺乏信心，并 不急于补充库存，而是采取观望态度。 中证期货研究部 敬请参阅附件中之免责声明 2012 年9 月基本金属投资策略 电线电缆行业是金属主要的需求领域，尤其是铜，耗铜量占总的耗铜量45%左右。今年以来， 国内经济持续放缓，终端需求难以提振，即将进入第四季度，铜价在宏观因素利好共振之下大幅上扬， 但对于上涨的持续性以及高度方面仍然存在较大疑问，归根结底是当前终端需求仍然没有明显改善， 而线缆行业能否好转则尤其重要。因此，我们对广东地区的一些电线电缆企业进行了相应的调研，广 东地区的线缆产量占全国总产量的比重达到了16%，一定程度上对于了解整个电线电缆行业的状况具 有较好的参考意义。 一、总体环境较弱 我们主要对广东省内一些针对不同终端应用的电线电缆企业做了调研。企业普遍的看法就是，今 年电线电缆的总体需求并不是很好，很多企业表示今年的订单相对于去年有20%-30%的下降。与当前 严峻的国内外形式尤其是国内经济的放缓密切相关。从我们调研的企业来看，主要有针对房地产用线、 电子电器用线以及电力投资用电缆这几个主要的领域。今年以来，房地产行业持续低迷，而政府一再 强调调控政策决不放松也使得房地产行业上半年持续处于下滑状态，行业极为低迷，限制了对地产用 电线电缆的需求。同样，电器方面也表现低迷，空调产销持续下滑，而电力投资相对稳定，但增长有 限。总体来说，今年终端需求除开电力投资以外将明显下滑，自然对电缆的需求减弱。 另外一方面，企业在资金流动方面也有不同程度的压力。有些企业表示，去年银行承兑汇票贴现 利率比较高，抢夺了企业的部分利润，今年虽然有所下降，但依然还是偏高。而且今年银行仍然对企 业的贷款视企业的状况而有所差别。对于很多企业来说，银行放贷明显收紧，导致企业在资金流动方 面存在较大压力。而对于较好的一些中大型企业来说，银行贷款上问题不大，但银行对企业的生产经 营情况的调查则更为严格，企业一旦在生产经营方面出现问题，则可能会相应的面临着资金方面的压 力。并且有些企业表示，近年在用工成本上明显增加，由于现在的普工很多都是90后的年轻人，家庭 条件相对以前较好且思想上没有生活的压迫感，工人管理上也有较大困难，再加上今年国内经济持续 放缓导致的需求下滑，很多小型的企业困难重重，而对于资质较好的一些大中型企业则明显的进行更 多的行业并购整合，有的企业也进行一定的扩张，但产品的方向上则避免了简单的原始重复，而是选 择更加符合政策方向的节能环保型线缆生产。 从电缆行业所处市场状况来看，行业的定价地位较低也是企业在宏观形势不好的情况下拖累较大 的一个因素。我们了解到，在铜价上涨超过一定幅度时，中小型电缆企业会相应对产品进行涨价通知， 但操作上是第一天通知客户，而第二天则开始提价，客户仍然可以在当天以当天的价格进行更多量的 采购，以避免提价后的一段时间高价购买。反之，如果铜价下跌超过一定幅度时，电缆企业会相应的 对产品进行降价通知。具体操作上是当天通知客户对产品进行降价，客户当天采购价格就是以降价后 的价格进行结算。对于大中型企业尤其是主供电网产品的企业来说，虽然在招标的时候确定了价格， 但是如果铜价上涨，则企业将