美国场外金融衍生品规则演变及监管改革-华东政法大学学报.pdfVIP

·社科探索 ·　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 美国场外金融衍生品规则演变及监管改革 熊玉莲 　　［内容摘要］　美国场外金融衍生品规则经历了从普通法规则到成文法规 范，从分散到集中立法，从监管竞争到合作的演变。美国以证券和商品划分的传 统监管导致场外金融衍生品交易面临法律的不确定，监管权异化为豁免权。监 管改革虽没有触及多头监管的基本模式，但交叉机制的引入以及协调合作的强 制性制度安排有效地防止了监管权冲突，顺应了场外金融衍生品的创新发展及 其与证券界限日趋模糊的现实需求。 　　［关 键 词］　场外金融衍生品　演变　金融监管改革　美国法 场外金融衍生品是２０世纪７０年代现代金融创新中与场内交易对应的金融产品。个性 化需求的推动使场外金融衍生品的发展规模和速度在２０世纪８０年代就远远超过了交易所 市场。美国则是现代场外金融衍生品的创新引领者和交易聚散地，其场外金融衍生品市场 〔１〕 规模位居全球第二。 场外金融衍生品本质是交易双方签订的私人契约，其交易缺乏场内交易的公开性和现