一种面向高频交易的算法交易策略.pdf

17 3 Vol． 17 No． 3 第 卷第 期 管 理 科 学 学 报 2014 3 JOUＲNAL OF MANAGEMENT SCIENCES IN CHINA Mar． 2014 年 月 一种面向高频交易的算法交易策略① ， ， 燕汝贞 李 平 曾 勇 ( ， 610054 ) 电子科技大学经济与管理学院 成都 : ， 、 ， 摘要 在高频交易中 投资者为了减少交易成本 提高投资收益或减少损失 一般会将大额订 ， ， 单分拆为若干个中小规模订单 并根据不同市场环境择机逐次提交 但同时也会存在订单未全 ． 部成交以及证券价格变动所带来的风险 针对现有文献大都考虑订单全部执行以及未考虑时 ， ， 间风险因素的不足 在最小化总隐性交易成本的目标下 构建了具有最低成交量限制的最优交 ， ， ． 易策略模型 并针对风险中性且可预期未来成交量的投资者 给出了最优交易策略 研究结论 表明， 、 、 、 4 当投资者同时考虑市场冲击成本 机会成本 择时风险 价格冲击等 种不同隐性交易成 ， 、 U ， 本 不同交易时期的订单成交概率无论是单调增加 单调减少还是 型时 其最优交易策略的 总隐性交易成本均小于常用的VWAP 交易策略以及投资者同时考虑市场冲击成本和机会成 (MIOC)， ． 本时的最优交易策略 表明本文提出的最优交易策略可以为投资者有效节省交易成本 : ; ; ; 关键词 高频交易 算法交易 隐性交易成本 择时风险 中图分类号:F830 ． 9 文献标识码:A 文章编号:1007 － 9807 (20 14)03 － 0088 － 09 ， 0 引 言 在激烈的市场竞争中 高频交易者要依靠频 ， 繁的交易获得较高收益 就必须通过有效的方法 、 ． ， 或技术迅速 低成本地执行其买卖决策 算法交 近二三十年来 证券交易技术得到了前所未 ． ． ， 有的高