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《期货市场基础》讲义 第一章 期货市场的产生和发展 学习目的与要求： 了解期货市场的发展过程和国际、国内期货市场发展的基本特点，掌握期货交易与期货市场 的基本概念。 学习重点： 期货合约、期货交易与期货市场的基本概念；期货交易与现货交易、远期交易的区别；国际 期货市场的发展阶段与趋势；中国期货市场的建立。 第一节 期货市场的产生 一、期货交易的起源 期货交易的起源——萌芽阶段 1. 期货市场最早萌芽于欧洲；早在古希腊就出现过中央交易所、大宗交易所。到十二 世纪这种交易方式在英、法等国发展规模较大、专业化程度也很高。 2. 1571 年，英国创建了世界上第一家集中的商品市场——伦敦皇家交易所，后来成为 伦敦国际金融期货期权交易所的原址； 3. 荷兰的阿姆斯特丹建立了第一家谷物交易所； 4. 比利时的安特卫普开设了咖啡交易所； 5. 17 世纪前后，荷兰在期货交易的基础上发明了期权交易方式，在阿姆斯特丹交易中 心形成了交易郁金香的期权市场。 现代期货的产生 1. 期货是商品经济发展的必然产物 2. 人类社会的贸易形式： （1）现货交易方式—— 即期贸易、货到款清交易 （2 ）远期合同交易——未来某个时点按现在确定的价格交付 （3 ）期货交易方式——标准化合约交易 (一) 现代期货制度的产生——1848 年芝加哥期货交易所（CBOT ）问世 现代意义上的期货交易在19 世纪中期产生于美国芝加哥。 1848 年，芝加哥82 位商人发起组建了芝加哥期货交易所（CBOT ）。 1851 年，芝加哥期货交易所引入远期合同。 1865 年，推出了标准化和约，同时实行了保证金制度，向签约双方收取不超过合约价值 10% 的保证金，作为履约保证。这促成了真正意义上的期货交易的诞生。 1882 年，交易所允许以对冲方式免除履约责任，促进了投机者的加入，使期货市场流动性 加大。 1883 年，成立了结算协会，向交易所会员提供对冲工具。 1925 年，CBOT成立结算公司：芝加哥期货交易所结算公司（BOTCC ），从此，现代意义 上的结算机构出现了。 (二) 其它早期重要期货交易所——1874 年芝加哥商业交易所 （CME ）的前身产生 • 1919 年 9 月，原芝加哥黄油和鸡蛋交易所，更名为芝加哥商业交易所（CME ） • 活牛、活猪期货合约 • 到 1969 年，成为世界上最大的肉类和畜类期货交易中心 (三) 其它早期重要期货交易所——1876 年伦敦金属交易所（LME ）产生（1987 年新建） 19 世纪中期，英国是世界上最大的金属锡和铜的生产国。 1876 年 12 月，300 名金属商人发起成立了伦敦金属有限公司——1881 年会员建立了金属市 场与交易所有限公司——1987 年 7 月，伦敦金属交易所组建。 (四) 其它早期重要期货交易所——1885 年法国期货市场产生 交易品种主要是白糖、咖啡、可可、土豆。 1988年2 月，法国商品交易所与法国金融工具期货市场合并为法国国际期货交易所（MATIF ） 。 二、期货交易与现货交易、远期交易的关系 期货交易是在现货交易的基础上发展起来的，是一种高级的交易方式。没有期货交易，现货 交易的价格波动风险无法回避；没有现货交易，期货交易没有根基，两者相互促进，共同发 展。 期货不是货，而是一种合同，是一种可以反复交易的标准化合约。并不是所有的商品都能够 成为期货交易的品种。 期货交易与现货交易的比较 交易方式 现货交易 期货交易 交割时间 即时或短时间；商流与物流统 较长时间、时间差；商流与物流分离 一 交易对象 所有实物商品 特定品种的标准化合约：由期货交易所统一制定、规定在将来某一 特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约 交易目的 获得或让渡商品所有权 套期保