综合分析与评价.doc

综合分析与评价 综合分析与评价的方法有：杜邦财务分析体系与财务状况的综合评价。 一、杜邦财务分析体系 这种分析首先由美国杜邦公司的经理创造出来，称之为杜邦系统（the dupont system)。下面借助杜邦系统，以ABC公司为例，说明其主要内容，如图7-1所示。 图7-1 ABC公司杜邦体系表 图7-1中的计算公式为： 其他公式已在前面所述，在此不再说明。从公式中可以看出，决定权益净利率高低的因素有三个方面：销售净利率、资产周转率和权益乘数。 权益乘数主要受资产负债率的影响。负债比例大，权益乘数就高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来较多的杠杆效益，同时也给企业带来较大的风险。销售净利率和资产周转率高低的因素分析在前面已述，这里不再重复。 杜邦分析体系的作用在于解释指标变动的原因和变动趋势，为提高净资产报酬率指明方向。假设通过前面的方法计算出ABC公司2001年和2002年的有关数据详见表7-4。 表7-4 ABC公司的有关数据 从表7-4可以看出，该公司2001年的权益净利率有所下降。通过将“权益净利率”分解为“资产净利率x权益乘数”，可以看到权益净利率下降的原因不是资本结构（权益乘数）的变化，而是资产利用效率和成本控制发生了问题。进一步将“资产净利率”分解为“销售净利率x资产周转率”，通过分解可以看出，资产的使用效率提高了，但由此带来的收益不足以抵补销售净利率下降造成的损失。至于销售净利率下降的原因是销价太低，成本太高还是费用过大，则须进一步通过分解指标来揭示。 二、财务状况的综合评价 （一）沃尔评分法 财务状况综合评价的先驱者之一是亚历山大·沃尔。他在20世纪初出版的《信用情雨表研究》和《财务报表比率分析》中提出了信用能力指数的概念，把若干个财务比率用线性关系结合起来，以此评价企业的信用水平。他选择了七种财务比率，分别给定了在总评价中占的比重，总和为100分。然后确定标准比率，并与实际比率相比较，评出每项指标的得分，最后求出总评分。表7-5显示了沃尔所选用的七个指标及标准比率。 表7-5 沃尔指标及标准比重 则综合财务指标Y为： Y＝25％X1＋25％X2＋15％X3＋10%X4＋10%X5＋10%X6＋5％X7 （二）综合评价方法 进行财务状况的综合评价时，一般认为企业财务评价的内容主要是盈利能力，其次是偿债能力，此外还有成长能力。它们之间大致可按5:3:2来分配比重。盈利能力的主要指标是资产净利率、销售净利率和净值报酬率。虽然净值报酬率很重要，但前两个指标已经分别使用了净资产和净利，为了减少重复影响，3个指标可按2:2:1安排。偿债能力有四个常用指标：自有资本比率、流动比率、应收账款周转率和存货周转率。成长能力有三个常用指标：销售增长率、净利增长率和人均净利增长率。 综合评价方法的关键技术是“标准评分值”的确定和“标准比率”的建立。标准比率应以本行业平均数为基础，适当进行理论修正。 （三）国有资本金效绩评价 国有资本金效绩评价的对象是国有独资企业、国家控股企业；评价的方式分为例行评价和特定评价；评价的指标体系分为工商企业和金融企业两类。 评价的过程可以分为五个步骤： 1．基本指标的评价。 2．修正系数的计算。 3．修正后得分的计算。 4．定性指标的计分方法。 5．综合评价的计分方法和最终评价结果的分级。