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期货交易原理与实务之四 第四章 商品期货交易 商品期货的套期保值交易 基差交易 商品期货投机交易  第一节 商品期货的套期保值交易 一、套期保值交易的基本原理 （一）套期保值交易的基本经济逻辑 1、第一个经济逻辑：相同商品的期货价格与现货价格由于受相同的因素影响和制约而保持基本相同的走势 2、第二个经济逻辑：当期货合约的交割到来时，期货价格与现货价格之间会逐渐出现相互一致的趋势 （二）持有成本理论 价格 期货价格 持有 成本 现货价格 时间 合约到期日 （三）基差理论 基差（Basis）：是指在某一特定时间、地点内，某一商品的现货价格和期货价格之间的差距或差额。  1、基差为负的正常市场 7月 ⒏30 5月 ⒏00 3月 ⒎80 1月 ⒎50  2、基差为正的反向市场 1月 8·30 3月 8·00 5月 7·80 7月 7·50 3、基差为零的市场情况 影响实物基差变动的因素： 1、商品的供求关系； 2、当年产量预测值； 3、上年转入的结转库存； 4、国外产量与需求 5、替代品的供求； 6、仓储设施的充裕程度和可利用程度； 7、仓储费用； 8、运输费； 9、保险费； 10、政府政策； 11、季节性价格波动。 影响金融商品的基差变动的因素主要包括： 1、利息率； 2、央行的金融政策； 3、财政政策； 4、合约时间长短； 5、保证金费用； 6、国内外对现有有价证券的需要程度； 7、可用于交易的现货市场债券供应量； 8、预期通胀率； 9、商品活动总水平等等。 二、商品期货套期保值交易实例 （一）买入套期保值 1、含义 是指套期保值者事先在期货市场上买入与将在现货市场上买入的现货商品数量相等且交割日期相同或相近的该商品的期货合约。 2、实例 某大米出口商街道一个三个月后交货、每吨1200元价格的10万吨的大米订货单，他认为价格适中并同意售出。然而他若立即买入储存起来以备三个月后交货，其费用增加；若三个月后买入大米交货又可能面临涨价的风险。 怎么办？ 3、总结买入套期保值的基本方法 （1）生产者或消耗者将来要消耗现货或卖现货； （2）与此同时买入与将来要消耗或卖出现货相同的期货数量、品种和时间； （3）买入要消耗或要卖出的现货； （4）卖出与第二步购买的同样的期货，此时达到对冲或自行平仓了结。 消耗现货或卖现货 买期货 买现货 卖期货 4、买入套期保值可能会出现的几种结果 （1）现货价与期货价同幅上升型 （2）现货价与期货价同幅下跌型 （3）现货价升期货价跌型 （4）现货价跌期货价升型 （二）卖出套期保值 1、含义 是指套期保值者事先在期货市场上卖出与将在现货市场上卖出的现货商品数量相等且交割日期相同或相近的该商品的期货合约。 2、实例 3、总结卖出套期保值的基本方法 （1）按时价买入一定数量