钱荒-内蒙古财经大学.pdfVIP

中经要报 国家信息中心 增刊 2013 第 3 期（总 845） 2013 年 8 月 12 日 “钱荒”袭来 “钱荒”袭来 3 6 月的流动性冲击 3 央行出手平息“钱荒”风波 5 未来资金面将偏紧 7 流动性紧张的原因 8 短期多种因素迭加 9 外汇占款骤降 9 银行的资金需求大 11 银行误判央行政策激化了资金紧张局势 12 非理性因素 13 长期的深层次原因 14 各方面的监管措施加强 14 银行的流动性期限错配 15 “钱荒”的影响 17 银行业务调整 17 信贷要放活存量 17 银行调整资产业务 18 金融改革步伐将加快 20 实体经济也受到影响 22 “钱荒”袭来 编者按：5 月下旬开始，银行间市场资金开始紧张，隔夜拆借利 率突破近两年2%-3%的区值。进入 6 月后，银行间市场利率继续飙升， 恐慌心理蔓延，6 月 20 日，隔夜拆借利率和一周利率双双首次突破 10%。当日，银行间隔夜回购利率最高达到史无前例的 30% ，7 天回 购利率最高达到28% 。金融市场震荡还延伸到股市和债券市场。广义 货币余额增速 2013 年以来一直处于 15%至 17%的高位，为何还会出 现“钱荒”？目前 “钱荒”已经平息，虽然下半年流动性仍间隙性紧 张，但预计像 6 月份那样的困局出现的可能性不大。尽管如此，这场 短暂的“钱荒”对银行业的资产结构错配敲了一下警钟，由此不仅将 带来银行资产业务结构的调整，也将进一步加快金融改革的步伐。 “钱荒”袭来 6 月的流动性冲击 受季节性的财政存款上缴影响、存款准备金清算补缴及外汇占款 增长下降等因素影响，大量资金从商业银行流出，银行间资金面不断 抽紧，隔夜利率从此前平均值2%-3% 向上突破，5 月31 日发力上涨至 4.5% 。5 月中旬启动年度财税上缴和6 月5 日的存款准备金清算补缴， 相关测算这两个因素回笼资金量在4500 亿元左右。 进入6 月以来，银行间的隔夜拆借率不断创下历史新高，流动性 高度紧张。 6 月5 日传出 “光大60 亿同业违约事件”。 6 月6 日，农业发展银行发行了200 亿金融债，尽管发行利率超 过3.4% ，较前一日的二级市场金融债价格高出了15 个Bp ，但依然以 “流标”告终，实际发行额仅为115.1 亿元。 6 月 14 日，财政部计划发行150 亿元记账式国债，但招标结束后 实际发行仅为95.3 亿元，投标倍数仅为0.64 倍，折合年收益率3.76% ， 比上一期同类型同期限的国债相比大幅上行了87 个基点。这是自2011 年7 月份以来中国财政部第一次国债拍卖失败。 央行没有发行逆回购来为市场注资，6 月 19 日宣布20 日仍将发 行20 亿3 个月央票。这使得交易员的最后一丝央行出手的幻想破灭。 当天，美联储议息会议上，伯南克表示考虑在今年年内逐步缩量 把握经济脉动与政策趋向 抢占投资决策先机 3 “钱荒”袭来 QE ，并在明年年中停止 QE ，这意味着资金将外流，这引发了市场对 未来流动性收紧更深的担忧。 6 月20 日，羊群效应叠加之下，市场开始走向恐慌。隔夜拆借利 率首次超过 10%，到达 13.44 ％，创下历史新高，当天最高曾飙升至 30% ；此外，1 周利率也首次突破 10%，到达 11.0040%，也创下历