财务管理课程-价值计量基础.ppt

l f t 一个内插法的例子 分析：P=20000，n=9，A=4000 由于 P=A（P/A，i，n） （P/A，i，9）= 20000/4000= 5 由于在n=9的一行上没有找到恰好为5的系数值，故在该行上找两个最接近5的临界系数值，分别为β1=5.3282、β2=4.9164；同时读出临界利率为i1=12%、i2=14%。所以： l f t 注意：期间n的推算原理和步骤与此类似 一个内插法的例子 l f t 第二节 风险报酬 一、风险的概念 1.定义： 风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。 l f t 2.特点： 1.风险是事件本身的不确定性，具有 客观性。特定投资风险的大小是客观的，而是 否去冒风险是主观的； 2.风险的大小随时间的延续而变化， 是“一定时期内”的风险； 3.风险可能给人们带来超出预期的收益， 也可能带来超出预期的损失。 一、风险的概念 l f t 3.分类： ——个别公司特有事件造成的风险。(又叫可分散风险或非系统风险 如：罢工、新厂品开发失败、没争取到重要合同、诉讼失败等。 影响范围 ——影响所有公司的因素引起的风险。( 不可分散风险或系统风险) 如：战争、经济衰退、 通货膨胀、高利率等。 市场风险 公司特有风险 一、风险的概念 l f t 公司本身 经营风险——(商业风险）生产经 营的不确定性带来的风险。 来源：市场销售、生产成本、生产技术等。 财务风险—— 是由借款而增加的风险， 是筹资决策带来的风险， 也叫筹资的风险。 一、风险的概念 l f t 二、单项资产的风险衡量 （一）计算期望报酬率 1.概念：随机变量的各个取值以相应的概率为权数的加权平均数叫随机变量的期望值。 2.公式： Pi —第i种结果出现的概率 Ki —第i种结果出现的预期报酬率 n —所有可能结果的数目 l f t 注意 期望值反映的是随机变量 取值的平均化，它不能衡量风 险的大小。 l f t Case 东方制造公司和西京自来水公司股票的报酬率及其概率分布情况详见下表，试计算两家公司的期望报酬率。 东方制造公司和西京自来水公司股票报酬率的概率分布 经济情况 该种经济情况发生的概率(pi) 报酬率(Ki ) 西京自来水公司 东方制造公司 繁荣 0.20 40％ 70％ 一般 0.60 20％ 20％ 衰退 0.20 0％ -30％ l f t 西京自来水公司 =40%×0.20+20%×0.60+0%×0.20 =20% 东方制造公司 =70%×0.20+20%×0.60+(-30%)×0.20 =20% l f t （二）计算标准离差 1.概念：标准离差是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的程度。 2.公式： 二、单项资产的风险衡量 l f t 接Case 西京自来水公司的标准离差： = =12.65% 东方制造公司的标准离差： = =31.62% l f t 注意 只有在期望值相同的情况 下，才能用标准离差来衡量风 险的大小。 l f t （三）计算标准离差率 1.公式： 2. 西京自来水公司的标离差率： V = 12.65%÷20% = 0.63 东方制造公司的标准离差率 ： V = 31.62%÷20% = 1.58 二、单项资产的风险衡量 l f t 三、风险价值 风险价值是企业冒险从事财务活动所获得的超过时间价值的额外收益。 1.风险与报酬的基本关系：风险越大，要求的报酬率越高。 =