行业季度分析报告2.docVIP

A股投资策略报告 2007年12月28日 把握经济结构转型中胜出的优势企业 ——在 不确定的市场环境中寻找确定的投资机会 主要观点： 07年A股市场在制度变革的大背景下取得了不俗的涨幅，估值驱动与业绩驱动对市场上涨的贡献度各约为50%：07年估值水平得以明显提升的主要驱动力为贸易顺差的高增长、信贷超预期增长以及负利率环境下居民储蓄向股市搬家的加速启动；07年业绩驱动的主要动力则来自于企业盈利的持续超预期增长。 08年我国经济结构在内部需求和外部压力下, 开始步入由出口拉动向内需拉动转型的过渡增长期，并将面临更多的不确定性，其中美国经济及全球经济的预期放缓将会加速我国经济结构的转型进程：我们预期08年宏观经济在强劲的内生增长驱动下，仍能保持高速增长，但经济结构的调整对经济体的影响机遇与阵痛并存， 08年整体经济增速将在一定程度上放缓。 08年在宏观调控、外需放缓、国内成本上升及07年高基点等因素影响下，上市公司利润将回归平稳增长，其增速将较07年会明显放缓，同时我们也认为08年企业盈利趋势将呈现以下特征： ——08年高位调整的宏观经济仍能支持企业主营收入保持平稳增长； ——企业盈利周期将在经济内生性增长与政策调控博弈中波动； ——宏观经济的结构性转型将使产业和行业盈利呈结构性变化； ——在多重因