食品饮料行业四季度投资策略报告.doc

增长相对明确 质量关乎行业发展 ——食品饮料行业四季度投资策略报告 — 走势图 注：数据来自WIND 一、行业回顾 表1 2008年前5月重点关注子行业增速 单位:% 行业名称 销售利润总额率 销售收入增速 利润总额增速 液体乳及乳制品 5.24% 30.48% 21.37% 屠宰及肉类加工 3.62% 39.43% 33.52% 黄酒制造 10.46% 28.26% 47.82% 葡萄酒制造 13.33% 36.23% 32.77% 啤酒制造 4.43% 14.18% -4.21% 白酒制造 15.71% 33.20% 63.02% 注: 数据来自WIND系统. 图1 2008年1-7月重点关注子行业产量变化情况 单位:% 注: 数据来自WIND系统. 从相关数据显示来看，我们重点关注的子行业除啤酒以外,保持着超过20%的增速。由于原料价格回落，乳制品和屠宰及肉类加工业的销售利润总额率均有所回升。白酒利润总额同比上升63.2%，1-5月份白酒利润总额如此大幅增长较为罕见，主要是因贵州地区统计值异常，因而不具比较意义。 由于地震以及部分城市取消夜排档等因素的影响，啤酒的产量增速同比未见回升,但环比增速加快,显示消费旺季到来的刺激作用。白酒、乳制品增速保持平稳。葡萄酒由于进入消费淡季，增速回落到40%，未来增速变化情况还有待观察。 从我们持续关注的食品行业出厂价格指数的变化与作为原料的农副产品价格指数的变化来看，自2007年1月份以来食品行业出厂价格指数的增长始终略快于农副产品购进价格指数的增长，表明食品行业具有一定的成本转移能力。 本期比较中我们新增了作为工业成本的燃料、动力类价格指数，可以看出食品出厂价格指数的涨幅始终低于燃料、动力类价格指数的涨幅，这主要是因为燃料、动力占食品工业成本的比重通常都很小，不超过5%。由于食品行业与人民生活息息相关，尽管出现了通货膨胀、雪灾、地震等多种不因素，农副产品加工业、食品制造业和饮料制造业景气指数与2006年相比未见明显下降。 表2 食品出厂价格指数与农副产品购进价格指数变化趋势 　 食品工业出厂价格指数 作为原料的农副产品价格指数 燃料、动力类价格指数 2008年1月 111.81 108.92 115.67 2008年2月 112.48 108.9 117.7 2008年3月 112.34 110.55 119.02 2008年4月 111.91 109.75 121.24 2008年5月 110.95 109.93 120.97 2008年6月 109.48 111.21 124.9 2008年7月 109.11 110.71 130.14 2008年8月 107.89 108.94 130.85 注：数据来自国家统计局。 表3 食品行业主要子行业景气指数 日期 农副食品加工业 食品制造业 饮料制造业 2008-06 137.3 130.6 136.6 2008-03 133.2 137.7 153.4 2007-12 137.3 131.8 136.5 2007-09 146 133.2 154.6 2007-06 142.8 135.4 148.5 2007-03 138 135.4 158.1 2006-12 132 131.6 146.6 2006-09 137.4 129.6 157 2006-06 127.5 129.6 151.2 2006-03 133 127.6 156 注：数据来自国家统计局。 二、影响因素 1、原料压力有所缓解 表4 农产品批发价格指数 时间 定基指数 同比指数 环比指数 2008年8月 162.2 107.0 99.6 2008年7月 162.8 110.0 101.2 2008年6月 160.9 112.1 98.5 2008年5 月 163.3 119.4 96.7 2008年4 月 168.9 124.2 100.1 2008年3 月 168.8 123.6 96.9 2008年2 月 174.2 128.1 108.2 2008年1 月 161.0 119.9 105.9 注:定基指数以2000年为100计算，同比指数以上年同期为100计算，环比指数以上月为100计算。 自2008年4月份以来，我国农产品批发价格指数环比基本持稳，略有回落。从国际上看，随着油价的回落，以及国际投资者