银杏二萜内酯葡胺注射液医保谈判及医保调整品种分析.PDFVIP

公司研究 中药 证券研究 报告 2017 年 03 月 07 日 公 康缘药业 股票代码：600557.SH 司 点 银杏二萜内酯葡胺注射液医保谈判及医 目标价： - RMB 评 保调整品种分析 当前股价：18.08RMB 事 项 ： 此次医保目录调整中 ，公司有 8 个品种调入乙类目录，包括 5 个独家品种； 投资评级 推荐 有 3 个品种从乙类升级为甲类；热毒宁注射液增加了使用限制；银杏二萜 内酯葡胺注射液有望通过谈判进入医保。我们对以上品种进行了分析并重 评级变动 维持 点对银杏二萜内酯注射液的销售进行敏感性分析，以期给投资者以参考。 主要观点 证券分析师 1.银杏二萜内酯竞争格局及敏感性分析 证券分析师：宋凯 我国银杏注射液制剂市场约 50 亿，其中公司的银杏二萜内酯葡胺注射液 执业编号：S0360515070002 电话：010 和成都百裕的银杏内酯注射液属于有效成分含量确切的高质量品种。在对 邮箱：songkai@ 公司品种进行敏感性分析后，我们认为若能降价进入医保，该品种销售额 有望在2016 年达到6.5 亿，但降价的边际效益并不明显。 联系人：孙渊 2.调入品种：关注九味熄风颗粒和大株红景天胶囊 电话：010 邮箱：sunyuan@ 调入品种中，大株红景天胶囊是公司独家品种，有望分享心血管中成药巨 大市场；九味熄风颗粒来自国内最权威的儿童抽动症治疗专家，是治疗小 公司基本数据 儿抽动症的唯一中成药，相比西药副作用更小，市场空间巨大。我们看好 总股本(万股) 61,645 这两个品种在新营销体系推动下的放量。 流通A 股/B 股(万股) 44,223/- 资产负债率(%) 31.7 3.热毒宁：科室拓展有望弥补使用限制 每股净资产(元) 5.0 市盈率(倍) 30.37 热毒宁作为公司的核心品种此次目录调整中增加了使用限制。在分析了其 市净率(倍) 3.97 使用科室和地区后我们认为，儿科用药对价格敏感性较低，科室和区域扩 12 个月内最高/最低价 19.63/13.86 展将弥补使用限制对销量产生的影响。