掌趣科技并购案例财务分析.docx

坚定外延战略，漫漫并购之路，创新之路案例：掌趣的并购与成长2004年8月，北京掌趣科技股份有限公司在中关村成功注册，是一家通过国家高新技术认证和双软认证的企业，成立时公司注册资金为70505.74万元。公司主要业务包括移动终端游戏、互联网游戏及其周边产品的开发、代理发行和运营维护。2012年5月11日，公司在深圳证券交易所创业板挂牌上市，股票代码300315。发展至今，公司秉持着“内生增长，外延发展”的经营理念，持续投资、并购有发展潜力的企业和团队，动网先锋，玩蟹科技，上游信息，筑巢新游，欢瑞世纪，晶合思动，天马时空等企业先后加入掌趣大家庭。掌趣科技在保持集团各成员企业独立运作的基础上，优势互补，资源共享，协调发展，让每个被并购企业创造出了比过去更大的价值。目前，公司在中国手游和页游行业占据一席之地。一．宏观背景：并购重组是企业之间实现资源有效配置的一种重要方式，也是经济发展的重要推力。自2012年末以来，在IPO全面缩紧、暂停，A股市场下行的情况下创业投资资本退出市场受到了严重阻碍，并购退出成为了许多估值较低的企业的选择。同时，国内并购重组的政策环境也逐渐放松，鼓励产业并购的政策频频修改和出台。2013年，政府发布《关于加快推进重点行业企业兼并重组的指导意见》；2014年3月，国务院出台《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》，同年修订《上市公司收购管理办法》、《非上市公众公司收购管理办法》，这对企业并购重组同样具有极大的推动作用。据调查数据显示，2012年中国并购披露交易规模3019.6亿美元；2013年，并购市场出现了爆发式增长；2014年，宣布交易规模3722.27亿美元，较2013年同比增长1.47%。2011年—2014年中国并购市场宣布和完成交易披露并购金额（单位：亿美元）其中，查询2014年数据，各行业并购完成的交易规模如下图所示：2014年中国并购市场完成交易金额占比按行业分布二．行业背景功能手机逐步退出市场，智能手机崛起，3G、4G业务的推出，使智能手机及互联网用户数稳步增加，人们在智能手机上的娱乐需求和对网页游戏的需求增加。大量的企业进入移动游戏这个市场，手游和页游市场一步步壮大。三．掌趣科技的并购之路在此宽松的大环境下，许多企业抓住机遇，迅速崛起，掌趣科技就是飞快成长的一匹黑马。该企业在手游行业已专攻多年，是在A股市场中少见的以手游为主营业务的企业，对于市场把握具有较大的时间和硬件上的优势，因此在2012年创业板低迷的那段时间内，掌趣抓住移动终端，3G、4G技术的的普及这一机会，在2013年把每股收益翻一倍，从而积累了充足的资本，为实现并购提供了可操作性。在2012年5月上市至今，该企业一步步在并购中发展自我。并购历程：①．2013年2月，以发行股份和现金支付相结合的方式，共计8.1亿元对价并购动网先锋100%股权。通过本次收购，公司业务成功地从手机游戏领域扩展到网页游戏领域。②．2013年10月，再次以发行股份和现金支付相结合的方式，共计25.53亿元并购玩蟹科技100%股权和上游信息70%股权。增强了公司移动网络游戏和网页游戏的开发能力，提升了上市公司现有业务规模和盈利水平。③．2014年1月，增资并持有筑巢新游35%的股权。④．2014年3月，战略投资欢瑞世纪。确定了“影游互动”的泛娱乐化战略。⑤．2015年初，掌趣科技推出43.04亿元并购，预案显示，掌趣科技拟以非公开发行股份和现金支付相结合的方式购买晶合思动100%股权和天马时空80%股权，交易对价分别约为21.38亿元和18亿元，拟以非公开发行股份方式购买上游信息剩余的30%股权，交易对价约为3.66亿元。四．并购动因分析：并购的最直接动因就是谋求竞争优势，实现股东利益最大化。在如此大环境下，掌趣科技积极并购为自身的成长和被并购企业的发展提供了平台。对于掌趣而言：发挥协同效应，升级业务结构，提高竞争优势。被掌趣并购的企业本身已开发的游戏产品，游戏的研发团队，运营团队，管理经验都将并入掌趣科技，两者之间优势互补，从而既扩大了企业生产规模，又产生了新的竞争优势。扩大市场，提升盈利水平。在2011年的时候掌趣科技的业务板块不包括网页游戏，但当时市场上网页游戏占有率高于手机网游，并购动网先锋等在网页游戏研发上有优势的企业可以使掌趣科技的经营范围扩大。对于被并购企业而言：可以参与掌趣科技的后续经营，应掌趣科技有“现金+股权”的方式实施并购，各被购公司还能获得对公司部分的控制权，达到了曲线上市的目的。分享资产增值和盈利增值带来的各项收益。五．并购方式（分级收购，同股不同价）以现金支付①以并购动网先锋为例：非公开发行股票支付以现金支付②24733.5万元24733.5万元41.95%股份，49467.0万元58.05%股份，31542.0万元8100