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力拓集团应对困境的策略分析王之泉（中国五矿集团公司，北京，100010）摘要：面对公司发展的内外部困境，在首席执行官Sam Walsh的带领下，自2013年开始，力拓实施了一系列的经营管理变革，重点措施包括：战略收缩、资产优化、坚守资本配置原则、实施卓越运营与优化管理、夯实负债表以及强调现金流等，不仅帮助力拓化解了过去几年运营中遇到的各种危机，而且巩固了其在全球矿业领域的领先地位，为“力拓战舰”再次起航奠定了坚实基础。力拓集团应对企业发展困境的举措，值得国内矿业公司学习借鉴。关键词：力拓；Sam Walsh；困境；策略受全球大宗商品价格下挫拖累，2015年力拓时隔两年再次出现亏损。不过，相对于2012年29.9亿美元的亏损额，此次不及其“零头”，且进一步观察同期全球主要矿业公司业绩表现，淡水河谷亏损177亿美元、自由港亏损150亿美元、嘉能可亏损80亿美元、英美资源亏损60亿美元，力拓的表现已十分难得。此外，从资本市场来看，过去几年投资者对力拓集团还是比较认可的，其股价表现明显好于同期全球其他大型综合性矿业公司。而这些都要归功于Sam Walsh上任之后，推行的一系列经营管理变革，不仅帮助力拓有效化解了各种危机，而且进一步巩固了在全球矿业领域的领先的地位。措施一：实施战略收缩，加快剥离资产二十一世纪前十年，在中国城镇化、工业化快速推进的刺激下，全球矿业市场进入空前的繁荣期，矿业企业也开始了不计代价、不计后果的疯狂扩张。2007年，力拓以380亿美元的价格收购了加拿大铝业，使其一跃成为全球最大的铝生产商之一。然而，因为资产质量存在严重问题，随后几年力拓对该项目连续实施减值拨备，至2012年累计高达400亿美元。此外，2011年力拓以40亿美元收购了RML旗下的莫桑比克煤炭资产，由于质量问题的暴露，2012年该项目实施了30亿美元的减值拨备。这两笔失败的收购，直接导致了2012年力拓集团出现几十年来首次亏损。2013年1月掌舵力拓之后，面对内外环境的变化，Sam Walsh采取了与前任完全相反的业务发展策略：大力剥离非核心以及缺乏竞争力的资产。为此，2013年力拓剥离了位于澳大利亚、美国、南非等地区的铜金矿、铜镍矿、煤矿及铝冶炼加工等7项资产，合计收回资金25.43亿美元。2014年，力拓又出售了位于澳大利亚以及欧洲、非洲的煤矿、铝冶炼加工等资产4宗，目前已累计收回资金10.65亿美元；其中，非洲煤矿即为2011年40亿美元购得的资产，而此时仅以5000万美元出售。此外，2015年力拓又宣布出售澳大利亚Bengalla煤矿、津巴布韦Murowa钻石矿等资产。此外，相对于大手笔的资产剥离，Sam Walsh接任CEO至今，力拓并未进行任何并购活动。措施二：优化业务组合，聚焦优质资产世界级的投资组合是力拓集团保持全球领先地位的核心要素。力拓认为，世界级投资组合即是“在最具发展前景的领域，拥有最为优质的资产”。为此，Sam Walsh上任之后，参照宏观经济环境、产品需求前景和资产竞争力等条件，更新了原有的投资组合评价框架，并在过程中动态调整优化。基于这一思路，经过几年的优化调整之后，目前力拓所拥有的，无论是Pilbara铁矿、Queensland铝土矿及煤矿、Argyle钻石矿，还是智利Escondida铜矿等，都堪称是全球最为优质、最具竞争力的矿山资产。为了确保世界级优质资源开发的可持续性，2013年至今力拓加强了对Pilbara 铁矿、Diavik钻石矿、Escondida铜矿以及Hail Creek 煤矿等矿山周边地区的资源勘察，并于2015年取得阶段性成果。同时，为确保这些资产价值的实现和竞争力的发挥，过去几年力拓加快了对Pilbara地区基础设施（港口、铁路）的改造，批准Amrun铝土矿的投资计划，实施了对加拿大Kitimat铝冶炼厂的现代化改造，加快推进蒙古国Oyu Tolgoi铜矿开发。措施三：坚守资本原则，改进决策机制在资本配置上，力拓一直遵循严格的顺序：首先是用于维持公司业务的可持续性发展，其次用于与股东约定的普通分红，最后是在具有潜力的新项目、债务减少和未来对股东的现金回报等方面进行评估和抉择。每一步过程中，力拓都会依据严格的公司管理规范和评估标准，确保每一分钱都花在正确的领域。除了严格遵守资本配置原则，Sam Walsh上任之后还修改了投资决策机制，叫停了过多的高层授权，赋予直接负责人更多的决策权力，让了解地质、水文、岩土、市场、财务以及合资公司关系等情况的公司中层专家参与投资决策。同时，大幅度提升新项目投资的门槛，仅有内部收益率在15%以上的项目才会允许提交投委会决策，而之前几乎每一个净现值为正值的项目都会被纳入投委会决策的范围之内。按照资本配置原则和框架，2015年力拓在业务可持续发展上的支出为21亿美元，股东