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研发投资与公司价值研究综述 文芳 (暨南大学会计系510632) 【摘要】研发投资因其与公司价值的相关性而引起了国内外学者们的研究兴趣，现有的大量 实证文献从委托代理理论出发，分析了代理问题的存在对公司研发投资决策的影响，研究了 研发支出的价值相关性，以及公司财务结构、经理人薪酬计划、公司特征、外部监管力度等 因素与研发投资的关系问题，对这些问题的许多实证研究结论是不一致的。 【关键词】研发投资；代理成本；公司价值 经济增长是经济学研究永恒的话题，时至今日，人们已认识到加大企业研究开发 实现企业经济效益增长的有效途径。国外学者们从20世纪60年代就开始对RD的经济效果进 行研究，定量地判断企业RD投资是否合理，国内对研发投资经济效果的研究比国外滞后， 但在研究方式上与国外类似。本文主要基于现代企业委托代理理沦框架下国内外学者对研发 投资及其价值相关性研究予以综述。 一、委托代理理论对研发投资研究的影响 现代企业的典型特征是其所有权与控制权的分离(Berle＆Means，1932)，这种分离是 假设可以给公司带来更高效率的，它允许投资者分散其风险与收益，而经营者可以从事更专 营者(