2011年寻求电信业变革中的投资机会.pptVIP

主要观点 电信业依靠用户规模驱动的增长模式已经难以为继，未来增长点将从传统通信网向宽带、移动数据网络转移，从基础业务向增值数据业务转移。 我们看好FTTx及三网融合给光通信行业带来的持续发展机会，移动互联网迅猛增长带来的主设备、网络优化及增值业务等方面的投资机会。 内容提纲 电信业增长方式正在转变 政策支持和需求刺激促通信业变革 FTTx及三网融合使光通信持续发展 移动互联网进入迅猛增长期 投资建议及个股推荐 设备商股价走势总体强于运营商 制造业相对估值较高，绝对PE均值附近 全球电信投资企稳回升 国内投资有望保持，光纤宽带投资将加强 2011年运营商投资仍有望达到3000亿元，光纤宽带投资将继续增加 中国移动有望自2011年开始建设TD-LTE试商用网络 广电有望于2011年开始NGB建设，进一步促进光纤宽带投资 国家大力推进新一代信息技术产业 光通信发展目标 政策支持对象 光纤宽带通信涉及的核心芯片、器件、系统设备和应用的研发 发展目标 3年内光纤宽带投资1500亿元以上，新增宽带用户5000万以上 光纤宽带端口超过8000万个 商业楼宇用户接入速率100Mbps以上、城市用户接入速率8Mbps以上、农村用户接入速率2Mbps以上 宽带接入用户2013年有望接近2亿 运营商大力发展光纤宽带 三网融合将造就又一轮产业链盛宴 2010-2012年，推广广电和电信双向进入试点 2013-2015年，80%以上城市实现光纤到楼，在30个大中城市 建成NGB示范工程，提供家庭接入速率100Mbps 移动互联网将进入快速发展期 移动数据业务需求旺盛 移动数据网络不断升级换代 移动通信网每升级一代，传输容量提升10倍以上 41个国家的101家运营商筹划部署LTE网络：Docomo、Verizon等 2014年，LTE全球营收有望达到1000亿美元（JuniperResearch） 3G用户在新增用户中占比持续提高 中国有望迎来3G用户加速发展期 智能手机销量2011年有望超4.5亿部 移动增值业务成为运营商增长动力 日本软银数据业务收入增长的启示 国内部分增值业务有望率先爆发 制造业增长机会和受益个股 中国联通：盈利能力有望提升 3G用户增长有望提速、宽带用户平稳增长 社会渠道在新用户拓展中的作用有望增强 管理能力和服务水平的有望逐步得到改善 中国联通盈利预测的关键建设 中兴通讯：未来盈利确定性增长 全球电信业投资企稳回升及国内电信业的持续建设投入 公司核心竞争力：研发创新能力、成本领先、融资优势 增长推动力：全球市场份额不断扩大、终端出货高增长 日海通讯：配线行业龙头的崛起 受益国内FTTx建设提速，公司前三季度净利润增长44% 配线行业龙头，受益行业集中度的提升 产品升级和工艺进步构成公司未来发展的驱动力 中创信测：内外双重增长动力 移动网络整体规模空前扩大，未来市场空间充足 中国移动网络监测投入有望增加 第二期股权激励注入内生增长动力 部分公司盈利预测 业绩预测和估值指标 23 30 43 85 P/E 0.76 0.59 0.41 0.19 EPS（元） 29.6% 43.9% 115.0% -53.6% 净利润增长率 105.6 81.5 56.6 26.3 净利润（百万元） 32.1% 39.4% 15.8% -16.2% 营业收入增长率 500.4 378.9 271.8 234.7 营业收入（百万元） 2012E 2011E 2010E 2009 指标 买入 31 42 2.30 1.65 70.06 世纪鼎利 300050.SZ 买入 27 39 0.59 0.41 16.07 中创信测 600485.SH 买入 36 49 1.45 1.07 52.91 日海通讯 002313.SZ 买入 38 46 1.02 0.83 38.49 烽火通信 600498.SH 买入 18 22 1.56 1.27 27.51 中天科技 600522.SH 增持 43 55 1.02 0.79 43.70 光迅科技 002281.SZ 增持 56 76 0.80 0.59 44.55 北纬通信 002148.SZ 增持 44 54 1.00 0.80 43.59 拓维信息 002261.SZ 　 增值业务 增持 44 56 0.68 0.53 29.69 华星创业 300025.SZ 增持 37 63 0.36 0.21 13.14 亿阳信通 600289.SH 买入 28 37 0.61 0.47 17.30 三维通信 002115.SZ 　 网络优化 增持 26 32 1.42 1.15 36.97 亨通光电 600487.SH 买入 33 45 0.73 0.54 24.34 新海宜 0020