券商-2010年电信运营及通信设备行业中期策略.pdfVIP

行业行业驱动力从投资推动驱动力从投资推动向向消费拉动转型消费拉动转型 年电电信及通信设信及通信设备备行业中期行业中期策略策略 年66月月 国金证券研究所 陈运红 电话: 8621 邮箱:chenyh@ 主主 要要 内内 容容 投资思路:移动互联网将成通信行业景气度的领先指标 投资思路:移动互联网将成通信行业景气度的领先指标 科技消费看移动互联网： 宽消费、内容消费是驱动电信业务消费增长的关键因素，而内 科技消费看移动互联网： 宽消费、内容消费是驱动电信业务消费增长的关键因素，而内 容消费是刺激 宽消费的主要手段，三网融合实质性推动是移动互联网管制政策放松的转 容消费是刺激 宽消费的主要手段，三网融合实质性推动是移动互联网管制政策放松的转 折点； 折点； 投资整体回落，新业务、光通信设备确定性增长：2010年运营商资本支出同比下滑20%，投 投资整体回落，新业务、光通信设备确定性增长：2010年运营商资本支出同比下滑20%，投 资进程前低后高，设备商中报业绩大都低于预期，新业务、光通信及数据通信设备确定性 资进程前低后高，设备商中报业绩大都低于预期，新业务、光通信及数据通信设备确定性 增长，网络优化处于景气高峰，3G设备投资整体推 ，光纤光缆量价齐跌； 增长，网络优化处于景气高峰，3G设备投资整体推 ，光纤光缆量价齐跌； 通信设备出口环境扑朔迷离：欧洲债务危机、海外频发的贸易壁垒使得出口的外部环境变 通信设备出口环境扑朔迷离：欧洲债务危机、海外频发的贸易壁垒使得出口的外部环境变 得扑朔迷离，消费终端影响较小，系统设备仍面临较大不确定性。 得扑朔迷离，消费终端影响较小，系统设备仍面临较大不确定性。 2010年下半年投资策略： 2010年下半年投资策略： 超配移动互联网，推荐泰岳北纬拓维，关注国民技术； 宽消费关注联通趋势性机会。设 超配移动互联网，推荐泰岳北纬拓维，关注国民技术； 宽消费关注联通趋势性机会。设 备业整体低于预期，推荐中兴光迅烽火，关注华胜；出口静待复苏，关注中兴； 备业整体低于预期，推荐中兴光迅烽火，关注华胜；出口静待复苏，关注中兴； 此文档仅供海通证券股份有限公司使用 §§我我 科技消费、投资、科技消费、投资、出出口的发展空间口的发展空间 科科技消费技消费::发展趋势发展趋势与与新空间新空间 保守估计的新市场空间非常大。这是 业价值（$ ） 按照平均用户未来的信息需求、根据 市场空间[概略估计] 人均接入成本模型同比测算的。蓝海 人均内容390% 传统市场空间和战 如下： 人均计算280% 场，一个统计基数 ，基本饱和和停滞 人均存储230% 人均安全190% 人均终端150% 人均带宽135% 人均接入100% 饱和度：85% 饱和度：60% 饱和度：20% MID 饱和度： 渗透率：5% 渗透率：4% 渗透率：6% 渗透率：7% 5%