2011 第五章 股票交易法则.pptVIP

第五章 股票交易法则 一、制定交易法则的依据 （一）贯彻投资理念 （二）体现投资策略 （三）适应资金管理要求 （四）减缓投资人心理冲突 二、股票交易四项法则 （一）降低投资成本法则 （二）永续投资法则 （三）“三分之二交易法则” （四）长期持有法则 三、思考内容 一、制定交易法则的依据 （一）贯彻投资理念。 是否投资一家企业，根据企业的价值及其价格与价值的背离情况决定，而不是基于对其价格变化的预期决定。企业股票价格低于其价值时买入股票，价格高于其价值时卖出股票。 以企业价值以及价格和价值背离为基准投资，一般不存在特定的投资时机的前提，只要企业股票价格低于其价值，什么时候都可以投资。 具体标准就是市盈率或市净率低于其长期平均水平就可以逐步构建投资组合。 （二）体现投资策略。 进行组合投资，投资30个以上行业的30家以上企业，投资资金按投资企业数量均衡分配，投资一家企业所用资金最多不超过投资资金总额的5%，最小值依据于所投资金总额和投资股票家数动态调整确定。 初始投资时选企业投资价值概率值较高的企业，不寻求在绝对低价位买入股票，而是买入价位保证投资有“安全边际”即可。 安全边际＝风险收益率－无风险收益率，安全边际3％左右。 风险收益率＝（每股）净利润/（每股）价格，风险收益率是股票市盈率的倒数。 按照公式X=2P－1，决定使用资金的多少。 X：投资组合中的企业实际投资占其计划投资额度的比例。 P：所要投资企业的价值水平的概率值。 （三）适应资金管理要求。 资金管理是指投资短期风险管理，目标是将短期风险控制在一定的边际，例如投资亏损最多不得超过10%的要求属于资金管理的内容。 资金管理的要求就是，不管市场以及市场外部环境怎样变化，投资管理者应将投资风险控制在约定的目标内。 为适应资金管理要求，应坚持两项原则：一是企业投资价值被高估时不再购买股票；二是投资当期没有投资收益时，将全部投资用于购买股票的比例控制在较低的比例。 （四）考虑减缓投资人心理冲突的要求。 体现交易原则的交易模式应用之前，投资人就清楚使用该模式的风险是投资人能够承受的。 设计交易模式还要注意，实际应用交易模式时，可能因使用者的主观局限而导致偏差，但模式的设计应做到，即使使用者主观偏差干扰交易，例如投资人的交易偏好干扰（为交易而交易），但不会对投资收益造成较大的不利影响。 二、股票交易四项法则 （一）降低投资成本法则 数学原理：符合时间价值原理 股票投资时间价值效应与其他收益率一定投资项目的时间价值效应不同，表现在其他收益率一定的投资项目的收益是一元的，而股票投资收益是二元的，即股票投资有利润和利得二元收益。 从投资人角度评价，购买或持有股票的投资成本与投资人收益关系密切。而且这种密切程度不仅体现在以购买或持有股票的投资成本衡量的利润收益水平的高低，而且更为重要的是投资成本影响投资人利得收益水平的高低，从长期的时间价值效应比较，购买或持有股票投资成本的差异对股票投资收益影响是巨大的。 由购买或持有股票投资成本决定投资长期复利收益这一原理，股票交易的第一个原则是如何降低投资成本，而不是通过买卖获得股票差价的利得收益。 举例：在12元／股和18元／股买进同一家有投资价值企业的股票有什么差异？ （二）永续投资法则 数学原理：符合数字组合结果无限性原理 永续投资法则是指投资人买进估值较低的股票后，如果股票继续下跌，投资人可以在股票下跌的过程中继续大胆买进股票，将买进股票的投资成本降到更低的水平，因为好企业的股票估值低，不但继续下跌时跌幅有限，而且其分配的利润还能弥补下跌损失。 以下面的模型为例能够认识永续投资法则的意义。 投资后市场的可能表现 股 价 20 14 16 18 6 8 10 12 2 4 第一种情况 第二种情况 第三种情况 假设投资12万元，分6等分投资。 第一种市场情况下的投资结果 单价 资金 股数 10 20000 2000 12 20000 1667 14 20000 1429 16 20000