财富账户策略周报 第一百六十一期 海通证 券销售交易总部·投资理财中心.docVIP

市场研判及策略要点 上周股市先扬后抑，尽管前半周在银行、地产、钢铁等低估值板块带动下，沪指一度反弹至年线附近，但市场缺乏内生性上涨动力，人气涣散，周五更是破位下行。沪深两市周线皆小幅下跌，成交量较上周进一步萎缩。尤其上周新股指数跌幅超过5%，中盘指数、高价股指数和小盘股指数跌幅均超过4%，接近大盘指数的两倍。 我们认为本周大盘仍将延续弱市调整的格局，将继续寻底。 首先，由于近期通胀压力依然较大、年初放贷冲动较强，因此近期政策面仍将维持紧缩。市场传闻新年首周银行信贷投放直逼5000亿元，预计一月份信贷规模将达到上万亿元，因此央行上周加大了央票发行量，上周二单日回笼资金610亿元，为近10周最大单次操作量，且一年期央票利率已升至2.7221%，已接近一年期定存利率水平，上周四又发行了30亿元3月期央票，14日再度上调存款准备金至19%，流动性收紧信号明确，其目的就在于抑制银行年初放贷冲动，同时对冲外汇占款增加形成的流动性压力，以及在春节假期前合理收缩流动性，预防通胀预期继续冲高。而且春节前央行上调准备金率并不意味着一月份加息警报解除，上周五国家发改委价格司副司长周望军表示不排除出台新的调控举措，包括近期泰国韩国相继宣布加息，这无疑都加大了近期加息的预期。本周四即将出台2010年12月物价最新走势及即将公布的GDP等数据，或能给市场提供更为明朗的信息。因此，整体看， “通胀”和“货币政策回归常态”成为困扰近期市场前进的重要阻力。 市场方面，资金面并未随着1月份信贷放量而充裕，再融资压力使得投资者节前落袋为安心理较重。由于新股不断发行，中国平安再融资传闻以及农业、民生、兴业银行再融资865亿元的消息让市场感到恐慌，而且2011年全国证券期货监管工作会议上，尚福林部署八方面工作重点的首位就是扩大直接融资。这使得银行地产等部分权重股频现脉冲行情，但仍提升不了市场的参与热情。而且新股新一轮的破发潮愈演愈烈，中小板题材股继续挤泡沫，前期热门股出现连续下跌，结构性风险凸现，市场热点匮乏，持续阴跌使得资金流出明显。 技术面上，上周沪指周K线收出一根小阴线，已将20周均线2828点跌破，并受多条周均线的压制，显示大盘重心有进一步下移的趋势。日K线上，多条均线纠结向下对大盘形成压力，成交量大幅萎缩，市场做空力量占据优势，周五2800点失守，大盘向下调整趋势明显，本周将考验半年线的支撑。 综上，预计本周沪深两市继续弱势调整。建议客户继续谨慎，控制仓位，逢低逐步关注成长性较好的医药、农业、水利、消费和新兴产业或业绩确定性强、估值偏低的周期性板块，如水泥地产。（李莹莹） 投资热点 豆类价格持续走强带来的投资机会 美国芝加哥交易所豆油价格自去年11月下旬以来持续上涨，由于去年豆类价格涨幅远落后于其他大宗商品，所以正经历的这轮补涨具有一定持续性。我国大豆对外依存度极高，国际豆类价格波动对我国大豆压榨企业的盈利情况影响较大，在豆类价格形成上涨趋势时，大豆压榨企业存在投资机会。 大豆价格供求关系支撑持续走强 供给面，全球而言，美国、巴西和阿根廷产量占到全球产量的80%以上。由于大豆价格近两年的低迷，巴西和阿根廷种植面积增长非常小，近期拉尼娜南美旱情将导致2010/11生产年度巴西大豆减产2.17%，阿根廷减产4.59%，干旱现象已经开始对美国南部以及西南部地区开始产生影响，总体而言，全球减产很可能超过0.89%。 需求方面，2010/11 榨季，预计中国大豆进口量为5700 万吨，占全球贸易进口总量的59.27%，同比增长13.23%，是全球最大的大豆进口国。除中国以外，欧盟27 国、墨西哥、日本和台湾地区的进口量也将出现不同程度的增长，全球进口量预计同比增长9.97%。 另外，石油价格的不断上涨带动了生物能源的需求，其中用大豆生产生物柴油就是其中之一。美国对生物柴油实施补贴政策，激励压榨厂商生产更多的生物柴油，使得豆油与国际原油价格的联系愈发紧密。 全球大豆库存水平总体趋紧 2009/10 年度，由于世界三大大豆主产区美国、巴西和阿根廷的大豆产量出现大幅度增长，因此全球大豆库存水平在2008/09 年基础上有了较大幅度的回升，全球大豆库存消费比从2008/09年的14.8%上升到18.2%。但是根据美国农业部的最新预测，由于需求的稳定增长和总供给的小幅下降，2010/11 年度，全球大豆库存水平将重新趋紧，库存消费比将下降为17%。 3、大豆价格上涨对大豆压榨行业的影响 首先，大豆压榨的产品豆油和豆粕都属于大宗商品，其价格波动于大豆价格波动存在很强的正相关性，因此，大豆价格上涨不必然的导致企业加工利润的缩小。其次，中国大豆产业进口依存度很高的特性决