多元化经营与盈余持续性的关系研究-西安交通大学学报社科版.pdfVIP

２０１６年１１月　　　　　　　　　 西安交通大学学报（社会科学版）　　　　　　　　　　 Ｎｏｖ．２０１６ 第３６卷第６期（总１４０期）　　ＪｏｕｒｎａｌｏｆＸｉ′ａｎＪｉａｏｔｏｎｇＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙ（ＳｏｃｉａｌＳｃｉｅｎｃｅｓ） Ｖｏｌ．３６（ＳｕｍＮｏ．１４０） ＤＯＩ：１０．１５８９６／ｊ．ｘｊｔｕｓｋｘｂ．２０１６０６００５ 多元化经营与盈余持续性的关系研究 张俊瑞，孟祥展，白雪莲 （西安交通大学 管理学院，陕西 西安７１００４９） ［摘　要］　基于２００８－２０１４年沪深Ａ股上市公司数据研究多元化与公司盈余持续性的关系，考察了多元化 对盈余不同组成部分持续性的影响，以及在多元化溢价和折价公司中多元化程度对盈余持续性影响的不同。 研究结果表明：多元化公司比专业化的公司盈余持续性更强；与相关多元化相比，非相关多元化的盈余持续 性更强；相关多元化和非相关多元化对现金流盈余和应计盈余持续性影响不同，与应计盈余相比，相关多元 化程度和非相关多元化程度增强了现金流盈余的持续性；相关多元化和非相关多元化对盈余持续性的影响 在发生多元化溢价的公司中更为显著。 ［关键词］　多元化；盈余持续性；多元化溢价 ［中图分类号］　Ｆ２３４．４　　［文献标识码］　Ａ　　［文章编号］　１００８２４５Ｘ（２０１６）０６００２５０９ 　　会计盈余被认为是财务报表提供的首要信息，是 不同而有所区别。战略管理学认为多元化是企业经营 公司增值和盈利能力的重要标志。盈余持续性是盈余 的一项重要战略决策，产业组织学认为多元化是企业 质量的体现，对现有和潜在的投资者、债权人以及其他 跨越产业领域经营的行为，本文中的多元化是指行业 财务报告使用者的决策具有重要意义。由于对企业长 多元化，即企业同时在两个或两个以上行业①经营的 期盈利能力的预测和评估是建立在评价企业过去业绩 行为，在度量上侧重于多元化的行为结果，即多元化的 的基础上，因此盈余的持续性在公司估值中发挥着重 经营业务分布于多个行业的状态。多元化经营战略不 要作用，它不仅会影响股票的定价［１－３］；而且可持续性 仅影响盈余的绝对水平，也影响了盈余的持续性。盈 的盈余也表明公司经营平稳、较高的管理水平和盈利 余持续性是评价公司多元化经营（以下简称“多元 的可预测性，有利于降低公司风险和提高企业价值。 化”）实施效果的重要标准之一。因为公司在短期内 ［４］ 平滑的盈余也使得分析师更容易预测未来盈余 ，财 迅速成长和扩张较为容易，但这样的公司也往往昙花 务分析师在进行盈余预测时更可能不受特殊项目和可 一现，迅速消失，保持长久的发展和盈利并不容易，因 疑会计处理的影响，提高盈余预测的准确性。公司经 此能够实现长期发展和稳定盈余的公司具有更好的持 理往往关注盈余是否能够持续增长，从而预测自己是 续发展能力。更进一步，公司在进行多元化扩张时，可 否可以获得更高的薪酬。由此可见，盈余的时间序列 能选择相关多元化，围绕某一行业或产品进行多元化 特征得到企业内外部人员的广泛关注。 经营，也可能为了分散风险或寻求更加广阔的市场和 企业多元化在我国又被称为多角化、多元化经营、 新的利润增长点进行跨行业的经营。不同的战略选择 多样化经营等，其具体内容随研究视角和研究领域的 对公司的盈余持续性是否具有不同影响呢？本文拟从 ［收稿日期］　２０１５－１２－２８ ［基金项目］　国家自然科学基金项目７１１７２１８６７１５７２１４４）；教育部新世纪人才支持计划项目（ＮＣＥＴ －０７－０３０９） ［作者简介］　张俊瑞（１９６１－　），男，西安交通大学管理学院教授，博士生导师。