现金分红、债务政策稳健性与公司业绩：基于中国A股上市公司的经验证据.docVIP

现金分红、债务政策稳健性与公司业绩：基于中国A股上市公司的经验证据 NANKAI ECoNoM IC STUDIES 2013年 第 4期 NO．4 2013 现金分红、债务政策稳健性与公司业绩： 基于中国A股上市公司的经验证据 李 彬 张俊瑞 摘 要 ：上市公 司现金分红和债务决策是资本市场关注的热点 问题。本文采用 2001--2010年我国A股上市公司年度报告数据，分析了现金分红、债务政策稳健性与公司 业绩的关系。研究发现：上市公司现金分红行为对公司债务政策稳健性和公司业绩有着 显著的影响，相对于无现金分红公司而言，现金分红公司有着更高的债务政策稳健性和公 司业绩水平；在现金分红与公司业绩的关系中，债务政策稳健性具有显著的中介效应。上 述结论对完善我国上市公司现金分红制度和提升债务政策稳健性具有理论和实践意义。 关键词：现金分红；债务政策稳健性；公司业绩；资本市场 一 、 引 言 2001--2010年，我国 A股市场流通股平均股息率为 0．91％，显著低于境外市场平 均水平，上市公司 “重融资、轻回报”的现象广受社会诟病。为了提升上市公司现金分 红积极性 、增强投资者回报意识，中国证券监督管理委员会发布了多道现金分红的 “催急令”，例如在 2012年 5月 9日正式发布了 《关于进一步落实上市公司现金分 红有关事项的通知》。201 1