摘要：日本银行业的发展大致有三个阶段：一是50年代至70年代初的高利润.docVIP

日本银行业的历史告诉我们什么？ 戴志锋 一、日本银行业发展的三个阶段 （一）上世纪50年代至70年代初 ------- 高利润高增长阶段 这段时间日本采取了“出口导向”的方式，全民努力发展经济以追赶欧美发达国家。1956年—1973年GDP增长率平均为9.1%。该段时期内日本银行业利润快速增长。由于结算方式不同，日本学者分别对同一结算方式期间的经常利润的增长率进行了计算，发现这段期间日本银行业经常利润的增长率在15%以上。 导致日本银行业该阶段利润快速增长的原因有：放贷规模持续增加；日本独特的“主银行制”加大了日本经济对银行贷款的依存度；利率管制保证银行的高利差。 （二）上世纪70年代中期至80年代末-----低利差、低信贷成本阶段 这个时期日本经济进入中速增长阶段，GDP的年增长率在4%左右。而这段时间日本银行的经营特点是：贷款增速开始下降，下降到10%左右；息差也开始下降，下降到2%以下；信贷成本一直保持很低的水平，信贷成本平均只有10个BP。我们重点对该阶段的日本银行业进行了分析。见图1。 图： 数据来源：国信证券经济研究所 此阶段，经济转为中低速增长。1972年汇率从360日元/美元升到308日元/美元，1973 年开始实行浮动汇率制度。而1973年第一次石油冲击开始了，原油价格上升5倍。外部冲击导致日本出口大幅度下降，物价飞涨。为了解决出口企业倒闭带来的失业问题，1974 年日本政府实施“日本列岛改造计划”，兴建很多基础设施，地方政府所有的建设公司都很活跃。这段期间内需产业的比重愈来愈高。经过1970 年代日元升值以后，1974-1985 年间日本的实际GDP 平均增长率下降到3.4%左右。 1985 年9 月广场协议开始，日元从1984 年末的251 日元/美元逐步上升到1987 年的122 日元/美元，2 年半时间里，日元升值差不多50%。为了拯救出口行业，日本央行把再贴现率从1983年的5.0%降到1987年的2.5%。这段时间日本宏观经济的特点是GDP、CPI 增长稳定，但股票和土地价格快速上涨，经济泡沫逐渐酝酿。见表1。 表1：1985-1989的宏观经济指标（年增长率%） ＧＤＰ 政府支出 ＣＰＩ 日经指数 6大城市住宅用地 6大城市商业用地 1985 3.3 3 2.1 10 9.6 28.9 1986 3.5 1.2 0.6 43 27 33.8 1987 4.2 7.6 0.1 15 23.1 41.8 1988 5.3 6.5 0.7 40 15.3 25.1 1989 4.8 7.1 2.2 29 33.1 27.6 数据来源国信证券经济研究所1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 金融资产净增加 12.3 21 15.7 16 27.1 23.6 17.1 59 53 65 40 实物投资 12.6 11.8 16 12.9 14.3 12.9 12.3 22.4 23.1 30 47 数据来源国信证券经济研究所图： 图： 数据来源：国信证券经济研究所 数据来源：国信证券经济研究所 数据来源：国信证券经济研究所 我们对都市银行的收益进行分析，净利息收入增长率仅3%，而贷款余额的增长率有13%，表明该段期间日本银行的净利息收入增长的主要驱动因素是贷款规模的扩大。银行通过贷款规模的扩大来弥补息差的缩窄，以保证其利润的增长。见图5。 图5：日本都市银行的利息净收入与贷款余额 数据来源：国信证券经济研究所 利率市场化导致息差下降。该阶段的息差从1970年代的3%以上下降到2%以下。息差下降的主要原因之一是利率市场化。人为压低存款利率是日本利率管制的核心。从1978年采取公开招标方式发行中期公债开始，存款利率自由化经历了从先大额存款后小额，先长期存款后短期，先银行间存款后企业个人的过程，直到1994年，结算帐户存款以外的存款利率都实现了自由化。 贷款利率方面，日本银行业没有明确法律上的下限规定。但在资金紧缺的时代，日本银行可以通过再贴现率控制银行的短期贷款利率，日本银行业的贷款利率不会低于再贴现率加上一定的利差。1970年代中后期，日本实体经济对资金需求减少而银行资金渐显宽裕，日本银行再贴现率对贷款利率控制作用逐渐减弱，银行开始按自己的资金成本和资金供求关系确定贷款利率。 导致利率市场化改革的主要原因有：日本社会内部对银行高利润的不满；美国政府对日本的压力；国债和证券市场冲击。 该阶段虽然经济增速放缓，但企业的营业利润持续增加，这确保了企业的付息还款能力。当然，在1980年代中后期日本企业从土地和证券交易获得的利润大幅度增加。例如在1987年铃木汽车的证