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金融衍生工具在企业理财中的应用 金融衍生工具 在企业理财中的应用 孙雪梅西南民族大学四川I成都610000 【内容摘要】 金融衍生工具虽然从其产生以来就 一 直面对着众多怀疑和责难,但这并不 妨碍它在过去几十年中的增长,究根本 原因就是在于它满足了一种重要的商业 要求:为企业,个人和金融机构提供了 一 种低成本,高效率的管理金融风险的 有效工具,在资本市场中形成了一个具 有风险转移和价格发现独特功能的市场. 本文即从微观企业的角度出发,分析了 金融衍生工具的作用,并探讨衍生金融 工具在企业财务管理中的应用和应注意 的问题 【关键词】 金融衍生工具;市场;企业;应用 金融衍生工具产生于20世纪70年代, 发展于80年代,盛行于90年代.目前,全 世界共有50多个交易所可进行衍生产品 交易,以金融期权为主的金融衍生工具已 发展到了十几万亿美元以上的交易规模. 一 ,金融衍生工具的涵义及其功能 金融衍生工具(FinancialDerivative Instruments),也称金融衍生产品,是从 传统金融工具如证券,利率,汇率,指数 等演变而来的金融产品.是在上述金融资 产价格发生剧烈变动时,满足人们赚取差 价,进行投机或保值等需求的结果.巴塞 尔委员会对金融衍生工具定义是:”广义 而言,衍生工具是一种金融协议,其价值 取决于一种或多种基础资产或指数的价 值.”ISDA(InternationalSwapDeriva- tivesAssociation,国际交换及衍生性金 融产品协会)这样定义:”金融衍生工具是 一 种以转移风险为目的,而互易现金流量 的双务合同.当合同届期时,当事人则依 据’标的资产’或’基础资产’,并参考利 率或指数之价格来决定债权额之大小.” 我国有关部门的规章称其是”一种金融合 约,其价值取决于一种或多种基础资产或 指数,其种类包括远期,期权,互换(掉期) 和期货,还包括具有这些产品中一种或多 种特征的结构化金融工具.”这就从内涵 和外延上揭示了金融衍生工具的概念.所 以金融衍生工具通常是指从原生资产派生 出来的金融工具.根据其形态,可以分为 远期,期权,互换和期货四大类. 二,金融衍生工具在企业理财中的应用 (1)金融衍生工具在企业汇率风险管理 中的运用.汇率风险是由于~l-fE汇率变动 对企业~l-tE资产或负债发生不利影响而造 成损失的可能性.企业的汇率风险管理, 主要是针对企业持有的~l-tE头寸净差额进 行的风险规避行为.由于企业在其经营过 程中,经常会形成外汇资产与外汇负债的 不对称,这种不对称就是外汇头寸净差额 (LongorShortPosition).汇率的不利 变动将对有~l-fE头寸净差额的企业造成损 失.利用金融衍生工具,企业可以将未来 的汇率进行锁定,从而规避汇率变动所可 能造成的风险.具体操作中,可以利用汇 率的远期协定,货币期货,货币期权以及 货币互换等衍生交易工具实现对汇率风险 的管理和防范. (2)金融衍生工具在企业利率风险管理 中的运用.金融衍生工具为企业进行利率 管理提供了低成本,高效率的手段,企业 可以在不改变原账面资产负债的前提下, 不用进行实际的资产或负债的调整行为, 而达到进行利率敏感性缺口管理的目的. 例如,企业判断利率将有上升趋势时,可 以很简单的进行一笔以支付浮动利率交换 支付固定利率的掉期(Swap),就可以达 到增加利率敏感性缺口的目的. (3)金融衍生工具在企业合理避税中的 运用.由于金融衍生工具将基础金融工具 原有要素重新组合的特性,可以产生与有 基础金融工具外在性质完全不同的新的特 征,从而规避现有税务规定的限制达到避 税的目的. (4)金融衍生工具为企业增加收益的作 用.除利用金融衍生工具进行投机之外, 企业还可以利用其某些特殊的地位 项代商业MODERNBUSINESS (Position)或特点,通过对一些金融衍生工 具的运用,在无风险或风险较小的情况 下,达到提高收益的目的. 三,金融衍生工具在企业理财中应注 意的问题 (1)选择金融衍生工具,应坚持风险控 制为目的.企业选择金融衍生工具的主要 目的就是避险与获利.企业作为衍生金融 工具交易的参与者,从某种程度上说,处 于缺少专业技能和”信息不对称”不利地 位,因此应充分考虑自身的避险需要和风 险承受能力,始终坚持以控制风险为目 的.争取做到所有己认定的风险必须尽可 能地转移给最适合承担该风险的另一方, 拟建项目的财务费用不能处于波动状态, 须在项目开始实施时即予以确定,以便制 订财务模型,确定一个能确保项目可行性 的收入架构. (2)选择金融衍生工具,应尽量匹配风 险与收益,以对冲风险.尽可能缔结对冲 头寸抵消风险,避免风险敞口头寸的存 在.比如在利用货币互换避险时,不仅要 注意汇率变化的