高频交易的技术特征,发展趋势及挑战.PDFVIP

频交易的技术特征、发展趋势及挑战 蓝海平 （国信证券博士后工作站，广东深圳518001 ） 摘要：高频交易作为电子化交易的最新方式，其高盈利性与高争议性的特点引发 了业界与学术界的广泛关注和探讨。本文考察了海外市场高频交易的风险、利弊、 技术要素以及策略特征，着重分析高频交易对市场效率、市场波动的影响，梳理 了低延迟技术、硬件与软件等高频交易关键技术的特征，并结合我国证券市场的 现状和发展趋势探讨了高频交易在我国应用的机会和挑战。我们认为高频交易本 质上是先进信息技术在证券交易模式上的创新，是交易技术发展与市场竞争的自 然结果。高频交易在我国市场的发展应遵从制度建设和技术创新主导的特征。 关键词：高频交易，算法交易，低延迟性技术，做市商交易 Abstract: As the latest development of electronic trading, HFT has attracted a lot efforts both from industry and academy for analysis its technical features and destruction its properties due to its high profitability and highly controversial. We examined HFT s pros and cons, technical elements and maj or strategies from oversea markets experience, with focus on its impact on market efficiency and volatility. Moreover, we studied the characteristics of the key elements of HFT including low-latency technology, hardware and software. Combining the status and trends of Chinese securities markets, then we discussed opportunities and challenges of HFT s application. We believe that HFT is essentially an advanced information technology for securities trading which is the nature evolution of the transaction techniques and competitions. The development of HFT in our securities markets will be led by institutional construction and technological innovations. Keywords: High-Frequency Trading, Algorithmic Trading, Low Latency Technology, Market-making Trading 作者简介：蓝海平，国信证券股份有限公司博士后，研究方向：数量化投资。 中图分类号：F830.91 文献检索码: A 上世纪计算机、无线通信和互联网技术的发展和革新，深刻改变了人们沟通、 交互的方式，同样革新了证券交易的方式，使证券交易由传统的经纪人竞价、交 割与清算发展成为全电子化的竞价、撮合方式。电子化交易使得证券市场中越来 越多的交易通过一些复杂的程序部署得以实现。借助于先进计算机、独特算法和 快速的程序设计，美国诸多新兴的交易所和交易商如BATS 、Getco 等得以发展壮 大。典型地，美国第三大交易所BATS(Better Alternative Trading Systems)于2005 年8 月成立，依靠技术优势，经过七年多的发展，已经拥有美国市场10.8%的股 票交易份额和 2.1%的股票期权交易份额，仅次于纽约证券交易所(NYSE)和纳斯 达克(NASDAQ)交易所。BATS 的壮大根植于电子化交易的发展，正如它所宣称 的一样：“我们从本质上来说是一个科