煤炭行业供给侧改革对企业信用水平的影响-联合信用评级有限公司.PDF

研究报告 煤炭行业供给侧改革对企业信用水平的影响 一、政策背景 我国能源储量具有“富煤、缺油、少气”的秉赋特性，煤炭在一次能源中的占比达到60% 以上。 煤炭行业在经历了黄金十年的迅速发展之后，生产能力大幅提升；而2012 年以来，受欧债危机影响， 国内经济增速下滑，煤炭下游钢铁、火电等行业需求减少，供需错配导致煤炭行业产能过剩严重。 截至2015 年底，我国煤炭产能达到57 亿吨，过剩产能17.48 亿吨。受此影响，煤炭价格一直低位震 荡，煤炭行业亏损严重，又由于我国特殊的体制，煤炭行业企业大多为国企，承担着较多的社会责 任，煤炭价格急需提振；且随着全球环境的日趋恶化，环保问题越来越突出，而煤炭燃烧产生的大 量二氧化硫等污染物造成大气环境的进一步恶化。在全社会追求效率的大背景下，供给侧改革成为 必然选择。 二、煤炭行业供给侧改革相关政策梳理 作为资源型行业，煤炭企业的盈利水平受煤炭价格波动影响非常大，煤炭价格是煤炭行业政策 实施效果的重要衡量因素之一，同时系政策作用和反馈机制的核心变量。因此，结合煤炭价格的变 动情况我们将煤炭行业供给侧改革分为四个阶段：预热阶段、强效阶段、维稳阶段和平稳阶段，在 此基础上结合煤炭价格以及政策实施的效果分析供给侧改革的脉络。 早在2014 年8 月，发改委便出台了 《关于遏制煤矿超能力生产规范企业生产行为的通知》，规 范了煤炭行业产能核定以及安全生产情况，对于存量产能，要求各省级煤炭行业管理部门对所有合 法生产煤矿的生产能力进行建档登记，煤矿年度原煤产量不得超过登记公布的生产能力；对于在建 矿井，通知要求所有未经核准但已建成并组织生产的煤矿，一律停产；所有未取得采矿许可证和安 全生产许可证的煤矿，不得投入生产。上述措施对于煤炭供给有一定压缩作用，我们将2016 年2 月 之前的这段时间定义为煤炭行业供给侧改革的“预热阶段”，在此期间，煤炭价格一直处于低谷时期， 政策效果不明显。 2016 年2 月，国务院下发了《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》，首次提出了煤 炭行业供给侧改革的概念，提出从2016 年开始，用3 至5 年的时间，再退出产能5 亿吨左右、减量 重组5 亿吨左右，并制定了相关的职工安置计划；紧接着又于3 月提出了“276 个工作日”以及职工 安置措施，同年5 月和7 月先后提出去产能专项补贴以及产能置换方案。相关政策的下发落实，带 动煤炭价格开始出现大幅上涨，我们将2016 年2~9 月这段时间定义为供给侧改革的 “强效阶段”。 为了抑制煤价的大幅上涨以及保证冬季取暖煤炭供应，9 月起，发改委逐步放开了 276 个工作 日，并于 11 月提出了煤炭供给的“长协模式”，此时煤炭价格增速大幅下降并逐步趋于稳定，我们 将2016 年9~11 月这段时间定义为供给侧改革的“维稳阶段”。 图1 2016~2017 年 11 月国内动力煤及炼焦煤价格情况 （单位：元/吨、点） 研究报告 资料来源：Wind 资讯 2017 年以来，随着煤炭行业供给侧改革持续推进、新的去产能目标方案以及产能置换方案的制 定和推进，煤炭价格整体保持稳定，我们将最后一阶段定义为“稳定阶段”。具体政策见下表。 表 1 2014 年以来煤炭行业供给侧改革主要政策 出台 政策 内容 阶段 时间 对于存量产能，通知要求各省级煤炭行业管理部门对所有合法生产煤矿的生产能 力进行建档登记，煤矿年度原煤产量不得超过登记公布的生产能力，并组织本辖区煤 《关于遏制煤矿超能力生 2014 年 矿签订《煤矿按照登记公布生产能力组织生产的承诺书》，各地已登记煤矿生产能力 预热 产规范企业生产行为的通 8 月 情况和煤矿签订的承诺书要于