应收账款的功能与成本..ppt

第十章营运资金管理 教学要点 掌握企业持有现金的动机、日常收支管理的内容和方法、目标现金持有量的确定方法； 掌握应收账款的功能与成本、日常管理的内容及公司信用政策确定方法和信用风险的防范措施； 熟悉存货成本的内容，存货经济订货批量和ABC控制法。 教学内容 第一节 营运资金管理概述 第二节 现金及有价证券管理 第三节 应收账款管理 第四节 存货规划与控制 第一节 营运资金管理概述 一、营运资金管理的概念和特点 营运资金是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。广义的营运资金又称毛营运资金，是指一个企业流动资产的总额；狭义的营运资金又称净营运资金，是指流动资产减流动负债后的余额。 营运资金的管理既包括流动资产的管理，也包括流动负债的管理。 营运资金是从事生产活动的基础。 二、营运资金管理的原则 不能根据投资报酬率评价，而是考察企业的营运资金能否以最低的成本满足生产经营周转的需要。 1、 保证合理的资金需求 2、 提高资金使用效率 3、 节约资金使用成本 ---要挖掘资金潜力，盘活全部资金，精打细算地使用资金； ---积极拓展融资渠道，合理配置资源，筹措低成本资金，服务于生产经营。 4、 保持足够的短期偿债能力 保持流动资产结构与流动负债结构的适配性。 三、营运资金管理策略 企业必须建立一个框架用来评估营运资金管理中的风险与收益的平衡，包括营运资金的投资和融资战略，这些战略反映企业的需要以及对风险承担的态度。一个财务管理者必须做两个决策：1）需要拥有多少营运资金；2）如何为营运资金融资。 （一）流动资产的投资战略 1. 紧缩的流动资产投资战略 维持低水平的流动资产与销售收入比率：1）利用适时制(JIT)存货管理技术，原材料等存货投资将尽可能紧缩，2）尚未结清的应收账款和现金余额将保持在最低水平。 可能伴随着更高风险：1）可能源于更紧的信用和存货管理，2）源于缺乏现金用于偿还应付账款。可能减少企业销售收入，而紧缩的产品存货政策则不利于顾客进行商品选择，从而影响企业销售。 只要不可预见的事件没有损坏企业的流动性而导致严重的问题发生，紧缩的流动资产投资战略就会提高企业效益。 2. 宽松的流动资产投资战略 维持高水平的流动资产与销售收入比率，即保持高水平的现金、高水平的应收账款(宽松的信用政策)和高水平的存货(补给原材料或不愿意因为产成品存货不足而失去销售)。 对流动资产的高投资可能导致较低的投资收益率，但由于较高的流动性，企业的营运风险较小。 3. 适中的流动资产投资战略 在此策略下，流动资产由两部分构成：正常需要量和保险储备量。保险储备量的大小视企业的生产经营条件、采购环境和材料的可替代性等因素而定。 该策略认为，流动资产的投资水平应保证生产经营的正常进行，由于正常需要量是按企业有关计划制定的，一旦计划发生临时变更，或采购环节遇阻，为保证生产经营的连续性，需建立一定的流动资产储备。 （二）营运资金筹集策略 流动资产的需求数量一般会随着产品销售的变化而变化，其最基本的需求具有一定的刚性和相对稳定性，将其界定为流动资产的永久性水平。当销售发生季节性变化时，流动资产将会在永久性水平的基础上增加或减少。可分为两部分：永久性部分和波动性部分。 筹资决策主要取决于管理者的风险导向，以及利率在短期、中期、长期负债之间的差异的影响。 财务人员必须知道如下两种融资方式的融资成本哪个更为昂贵：一是连续地从银行或货币市场借款；二是通过获得一个固定期限贷款或通过资本市场获得资金，从而将融资成本锁定在中期或长期的利率上。 融资决策分析方法如下图： 任何一种方法在特定的时间都可能是合适的，这取决于收益曲线的形状、利率的移动、未来利率的预测，尤其是管理者的风险承受力。 1、期限匹配融资战略  到期日搭配筹资（Maturity Matching Approach），就是筹资方式的期限选择将与资产投资的到期日相结合，即短期性或季节性的流动资产通过短期负债融资，永久性的流动资产和所有的固定资产通过长期负债或权益性资本融资。  评价 一方面比较符合期限一致性和财务稳定性的要求；而流动资产变现性较强，偿债风险较小 另一方面，流动负债的成本也较低，有助于节约资金成本。 因此，该策略较好地体现了成本与风险的均衡性，有利于企业资产结构和资本结构的协调。 2、保守融资策略 该筹资策略认为，到期日匹配法是有条件的，即企业所需的短期资金随时都能筹集到，且筹资成本不会大幅上扬，如果经济形势发生变化或企业自身环境恶化，随时筹资就会面临困难；有时即使能筹措到，却要以较高的成本为代价。为防止企业信用丧失或成本增加