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北京同仁堂股份有限公司 ——2010年流动资产质量分析 主讲人：张丽静 吴凯 一、公司简介 二、流动资产质量分析 2.1 货币资金质量分析 2.2商业债权的质量分析 2.3 存货的质量分析 2.4 流动资产整体质量分析 2.1 货币资金质量分析 货币资金包括现金、银行存款和其他货币资金三部分。 对企业货币资金质量进行分析，主要从以下两方面进行： 1.分析企业货币资金的规模是否适当 根据北京同仁堂2010年的财务报表，我们可以看出公司年初的货币资金规模为1,071,282,262.65元，年末货币资金规模为1,222,353,626.79元，货币资金占企业资产总额的比例由年初的37.25%上涨到年末的40.33%，这主要是由于企业的资产规模较上年有所增长所致。同时通过纵向比较北京北京同仁堂与云南白药、九芝堂的货币资金规模，我们可以得出下表： 从上表可以看出，同仁堂的货币资金规模与同行业其他公司相比比较适当，企业货币资金存量基本正常。 同时通过分析公司2010年度的现金流量表可以看出，公司经营活动产生的现金流量净额较2009年有所减少，投资活动产生的现金流量净额由年初的40,812,690.35元增加到年末的68,251,133.32元，这说明公司货币资金的增加主要由投资活动产生的现金流量增加所致。 2.2商业债权的质量分析 商业债权包括应收票据和应收账款 对北京同仁堂股份有限公司商业债权的质量，应从以下几个方面进行分析：1.关于商业债权的整体规模与债权回收情况 结合北京同仁堂2010年财务报表和报表附注，我们可以看到：企业年初应收票据规模为45,439,700.06元，应收账款规模为298,958,066.66元；企业年末应收票据规模为84,718,309.29元，应收账款规模为288,051,717.09元。年末应收票据比年初应收票据增加三千多万元，但年末应收账款比年初应收账款减少了很多。应收票据金额的增加主要是本期销售回款收到的银行承兑汇票增加所致，但应收票据与应收账款相比可回收性较强，在企业需要资金而用商业债权贴现时，应收票据的变现性也强于应收账款的变现性，因此可认为应收票据增加属于企业的正常经营情况，并不影响商业债权的质量。应收账款的减少主要是因为企业计提的坏账准备增加的缘故。 2.关于坏账准备的计提 由于应收票据到期拒付被自动转为应收账款，企业一般不对应收票据计提坏账准备，而只对应收账款计提坏账准备。同仁堂对应收账款采用如下三种方法法计提坏账准备： 他 通过上表，我们可以看出坏账准备的期初数为67,670,770.14元，期末数为99,146,200.55元，坏账准备计提金额增加了46.51%。我们对同仁堂自2008年-2010年坏账准备计提比例进行纵向比较，同时为了更好地对应收账款质量进行分析，我们选取九芝堂和云南白药作为同仁堂的横向比较对象。 由此我们可以看出同仁堂的坏账准备计提数呈逐年增加的趋势并且与同行业其他公司相比，同仁堂的坏账准备占应收账款的比例较高，这说明同仁堂的商业债权质量有待提高，公司应通过采取现款销售政策并对制定更为完善的信用政策来提高公司的应收账款质量。 3.应收账款周转率 应收账款周转率=销售收入/应收账款平均余额 同仁堂公司应收账款周转率自2008-2010年的主要变动情况如下： 通过上表可以看出由于销售收入的提高和应收账款的减少，公司的应收账款周转率不断提高，货款回收期缩短。然而根据以前我们对坏账准备的分析得知，公司应收账款的减少是由坏账准备计提增加引起的，因此同仁堂应收帐帐周转天数减少可能不是业绩改善的结果，反而说明应收账款管理欠佳。2010年云南白药的应收账款周转率为28.94，九芝堂为12.06，恒瑞医药为3.71，人福医药为6.39，由此得知同仁堂的应收账款回收期基本处于行业平均水平。 2.3 存货的质量分析 存货质量分析数据表 1.存货与应付账款（关注企业对购货款支付的安排情况） 从规模来看，不论是年初还是年末，企业的存货规模远远高于应付账款金额。这种报表表象背后的原因可能是：企业的购货款支付得比较及时，但企业购入的存货仍没有销售出去。这一方面可以认为企业拥有良好的货款支付能力，现金周转较快；另一方面也可以认为企业的存货积压比较严重。 2.存货周转率（营业收入/存货） 2008-2010年同仁堂的存货周转率与同行业其他公司比较结果如下表：我们可以看出，同仁堂的存货周转率保持在一个较为平稳的水平，企业存货一年周转一次左右，与其它公司相似，同仁堂的存货周转速度较慢。 * * 北京同仁堂股份有限公司系经北京市经济体制改革委员会京体改发(1997)11 号批复批准，由中国北京同仁堂(集团)有限责任公司独家发起