公司理财罗斯版17-沟纳利和股利政策.ppt

股利和股利政策;主要概念和方法;17.1 股利的不同类型;17.2 发放现金股利的标准程序 ;除息日 ——股票不再含有股利。 决定股东是否有权获得分红的日期； 在此日期之前持股的投资者均有权获得股利。 除息日之前购买股票可参加本次股利分配； 除息日当天和之后购买股票，无权参与本次 股利分配。 我国：股权登记日的第二天（营业日）;股权登记日 –公司确定现有股东的日期。;平安银行：2012年半年度权益分派实施 平安银行（000001）2012年半年度权益分派方案为：每10股派1.00元人民币现金（含税）。 本次权益分派股权登记日为：2012年10月18日，除权除息日为：2012年10月19日。 ;中国石化 （600028） ;分红年度;股价的表现;例：微软公司除息日之前的股票价格为29.97 元。股利的税率为15%，发放的现金股利为 每股3.08元。则预测微软在除息日当天的 股票价格是多少？ 如果你是投资者，打算购买该公司股票，请 问是在除息日前购买还是在除息日当天或除 息日之后购买？;例：股利政策的选择 某完全权益公司预测1年后将解散。当前会有10 000 元的现金流，一年后可以再收到10 000元现金。 （假定除息日与股利支付日同一天） 当前股利政策：年现金流全部作为股利发放。 1、假设RS=10%，则当前的公司价值是多少？ 2、若发行在外股数为1 000股，则每股股价是多 少？不考虑税，则每股现金股利是多少？ 3、除息日的股票价格是多少？;备选的股利政策： 公司立即支付11元的每股股利，不足资金通过发 行新股筹资。新股东的期望报酬率是10%。 则：一年后原股东会有多少股利？ 新股东的购买价格是多少？ 公司需要发行多少股份？ 原股东的权益是否发生变化？ 公司价值是否发生变化？;公司通过发行新股增加股利这一行为的影响？ 换言之，股利政策对公司的价值没有任何影响，因为投资者可以通过自制股利得到任何他们所偏爱的收入来源。;自制股利;股利和投资政策;17.4 股票回购;股票回购的发生通常有三种情况： 1、公司单纯的要购买自身的股票； 2、要约收购： 公司向所有股东???出公告，准备按某一特定价格 （一般是高于市价）收购一定数量的公司股票。 3、目标回购： 公司从特定的个人股东手中回购股票。回购价格 往往很高，目的是为了维护其他股东的利益。;完美世界里，发放股利或股票回购对公司和股东都无差异。;B：公司用这笔资金进行要约收购， 收购价格为30元，则回购的股数=？ 每股收益=？ 回购后的股票价格=？ 两种方案下的股票市场价值总额是多少？;股票回购的动机;作为公司的投资： 股价被低估时，作为一种投资行为， 同时 可以传递股票被低估的信号 税收优势： 股票回购比发放股利更具有税收优势。 减少公司自由现金流量 ; 17.5 偏爱低股利政策的原因;17.6 支持高股利政策的现实因素;代理成本： 高股利可以减少自由现金流量。 免税或低税投资者 股利的信息内涵和股利信号： 管理层通过提高股利向市场提供一个信号——公司预期运转良好;17.7 群落效应 ;17.8 公司“平滑”的股利; 公司应当遵循下列合理的股利政策 不要为了派发股利而放弃净现值为正的项目，否则会降低公司的内在价值。 避免为了支付股利而发行股票。 当现金没有更好的用途时考虑回购股票。;17.9 股票股利和股票分??;当年可供分配的利润+盈余公积金+资本公积金 按股权登记日的股东持股比例分派 不改变公司账面的股东权益总额 不改变股东的持股结构 股票价格可能会下降，也可能会上升 不增加现金流出;例;分配股票股利后的权益情况： 普通股： 面值1元，N=11 000股 11 000元 资本公积 ： 200 000元+65 000 未分配利润： 224 000元 股东权益合计：500 000元 若一股东在派发股票股利前持有普通股3000股，则，持股比例=3000股/10 000股=30% 派发股票股利之后：持股数=3000+3000*10%=3300股 持股比例=3300股/11 000股= 30%;股票分割;普通股： 10 000元（面值1元，N=10 000股） 资本公积 ： 200 000元 未分配利润： 290 000元 股东权益合计 500 000元 普通股： 10 000元（面值0.5元，N=20 000股） 资