上地区公司深度研究报告.PDF

上市公司深度研究报告 证券研究报告 上市公司深度研究报告 房地产行业 增 持 维持 大名城（600094 ） 2014 年 7 月 9 日 股票价格 7 月 8 日收盘价 6.67 元 受益区域经济发展，打造城市综合运营商 6 个月内目标价 8.67 元 59 周内股价波动 4.62 -6.63 元 公司受益城镇化发展，属海西两岸自贸区相关地产标的，项目集中 主要估值指标 在福州、兰州等地；目前大名城大盘开发第三代产品已进入产城融合模 2013 2014E 2015E 市盈率 39.47 31.87 9.23 式；打造城市综合运营商已成为公司中长期发展目标。 市净率 3.84 3.41 2.49 主要财务数据及预测 PEG 0.29 0.22 0.18 2012 2013 2014E 2015E 2016E 股本结构 净利润增长率（％） -72.87 35.19 23.86 245.29 50.61 总股本（万股） 151155.69 营业利润率（％） 46.97 45.87 56.81 64.75 61.18 流通 A 股（万股） 19937.80 净资产收益率（％） 7.97 9.73 10.69 26.97 28.88 B 股/H 股（万股） 19872.01/0.00 每股收益（摊薄，元） 0.13 0.17 0.21 0.72 1.09 资料来源：2012-2013 年公司年报、海通证券研究所 市场表现  公司深耕海西，一二级联动开发，未来有望受益两岸自贸区。公司大股东是俞培俤 先生控制的多元化企业集团-名城集团。公司项目涵盖 5A 写字楼、商业街区、商业 综合体、旅游文化园区、高尚住宅等多种业态。公司发展战略清晰，即深耕海西并 树立品牌（2013 年福州销售额 28.3 亿元，排名第八），一二级联动扩张至全国、挺 进一线。公司拥有一级开发资质，2011 年 10 月成功上交所上市。公司是两岸自贸 区主题受益标的。目前项目集中在福州、兰州和上海，除大盘开发模式外，公司同 时探索养老、旅游、健康、文化等适度多元化经营。  公司大盘开发已升级至第三代，打造城市综合运营商成为后期发展核心。公司根据 资料来源：海通证券研究所 行业不同发展时期的内在要求，不断升级大盘开发模式。在行业上行期采取将生地 熬成熟地，享受未来土地溢价的生地购买模式（如福州本部名城港湾和东方名城项 目）、在行业振荡期采取能锁定土地成本的一二级联动模式（如福州永泰温泉城和福