投资学第10章的.ppt

投资学 第10章;10.1 会计对股票价值的评估方法;股票面值的作用十分有限，每股的股利与其没有直接关系，因此有面值股和无面值股。 注意：债券的面值非常关键，是决定股息收入和返还本金的依据。 股票的面值与实际上购买股票是的市价差距很大，股票的面值与市价没有必然的联系，债券是“笼中鸟”，而股票是“笼外鸟”。;面值 vs.发行价格;发行价格的影响因素： （a）市场因素：是牛市还是熊市 （b）发行数量：数量大，公司原有的股票被稀释的程度大，股价低。 （c）原来股票价格：针对增发新股 （d）发行方式：配股（定向配售）给原有的股东，公司的价值没有增加，只是股份稀释，价格必然下跌。;每股所代表公司的股东权益，股东权益是会计意义上的概念。 例如某公司的拥有149,500,000的总资产，其中 普通股：100,000,000 资本公积：5,000,000 盈余公积：30,000,000 股东权益是：135,000,000，若在外发行10,000,000股，则每股帐面价值是13.5元 账面价值不能代表公司股票的真正价值（市场价值）;账面价格不一定大于企业的市场价值，可能低、高或相等（在企业刚刚开业的那一瞬间）。 例如：1998拥有100部电脑资产的企业其账面价值与市值差距很大。 账面价值只是一种历史公允的的价值，它仅仅代表过去的实际，而不是今天的公允价值，是一种以过去的客观而牺牲了现在的客观。;将公司的资产分别出售，以出售所得的资金偿还负债后的余额。 适合公司解体时候对资产负债的估计 企业清算并不一定是由破产引起的，比如成功企业的急流勇退，但破产一定要清算 企业在清算前，是一个系统，清算时则被分割处理，所以清算价值是公司底价 收购（投资意义上）：清算价值vs公司市值 案例：Mesa Petroleum 收购Gulf Oil;（4）重置价值（Replacement value）;重置价值与Tobin的Q值理论; 10.2 股票的市值与经济价值;市值与经济价值不一致;10.3 股票价值分析模型;10.3.1 股息贴现模型;零增长模型;固定增长模型（Constant growth model）——Gordon model;两阶段增长模型;三阶段增长模型;Fuller模型假设从n1到n2年间的增长率是线性下降的，则在此期间增长率为;例子：三阶段增长模型;Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.;Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.;多元增长模型;10.3.2 市盈率模型;构建市盈率模型的理由;代码;零增长市盈率模型 ;零增长市盈率模型的意义;固定增长市盈率模型;多元增长市盈率模型;10.4 股票指数;股票指数的编制 方法：即算术平均数法、加权指数法 算术平均数法：选用样本股票的价格相加再除以股票品种数得出，;2. 加权指数法 ;中国的股票指数;中国的股票指数;成份股保持相对稳定， 但不搞终身制 深交所定期考察成份股的代表性，对不具代表性的公司将进行更换 选取方法：根据上市公司一段时间内的平均可流通股市值、总市值、成交金额等指标，经过综合评比，并参考公司经营绩、管理水平、行业代表性等因素而挑选 40家成份股股票： 工业类（18 家，如深康佳、深中华、赣江铃等）、商业类 （3家，如苏物贸 ）、公用事业类 （4家，如粤华电 ）、金融类 （3家，如深发展 ）， 综合 企业类（7家，如深万科）、地产类（5家，如粤宏远） ;中国的股票指数;世界主要股票指数;日经指数 这是日本经济新闻社编制的东京证交所股指，基期日是1949年5月16日，以东京证交所上市第一批225家股票为样本股。1975年5月1日，日本经济新闻社购得道.琼斯商标，改为日经道.琼斯指数。 香港恒生指数 香港联合交易所著名的恒生指数由香港恒生银行编制。采用33家样本股，基期日现为1984年1月13日。 现在香港联交所还公布由恒生银行编制的Ｈ股指数，也称国企指数或红筹股指数 Ｈ股指数基期日1994年7月8日，红筹股指数基期日为1993年1月4日，基期指数均为1000点