安徽水利开发股份有限公司2015年度第一期中期票据信用评.PDF

中期票据信用评级报告 安徽水利开发股份有限公司 2015 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA 安徽水利开发股份有限公司（以下简称 评级展望：稳定 “安徽水利”或“公司” ）是安徽省水利建设的龙 本期中期票据信用等级：AA 本期中期票据发行额度：1.95 亿元 头企业，联合资信评估有限公司 （以下简称“联 本期中期票据期限：3 年 合资信” ）对公司的评级反映了其在施工专业 偿还方式：按年付息，到期一次偿付本金 资质、项目储备、施工管理等方面所具备的显 发行目的：置换金融机构借款 著优势。联合资信也关注到，建筑施工行业竞 评级时间：2015 年 10 月 23 日 财务数据 争激烈、公司债务规模快速增长以及应收款项 项 目 2012 年 2013 年 2014 年 15 年 6 月 占比大、近年来房地产市场景气度下降等因素 资产总额(亿元) 81.63 94.16 123.40 134.60 对公司信用水平的不利影响 所有者权益(亿元) 14.76 15.71 20.26 27.15 从长期看，区域经济的持续发展、保障性 长期债务(亿元) 5.33 10.77 22.00 21.02 全部债务(亿元) 26.09 33.65 50.74 53.53 住房和城镇化建设等都为建筑业企业提供了 营业收入(亿元) 64.90 68.12 84.09 45.04 广阔的市场空间，建筑行业仍将伴随着中国城 利润总额(亿元) 3.76 3.39 3.83 1.56 市化发展需求，保持良好的发展前景。同时公 EBITDA(亿元) 6.56 6.53 7.36 -- 经营性净现金流(亿元) -0.92 -2.22 -9.43 -2.97 司业务规模不断扩张，公司营业收入保持稳定 营业利润率(%) 13.69 12.33 10.30 7.94 增长，新签合约金额大、项目储备充足，整体 净资产收益率(%) 17.44 13.03 11.48 -- 资产负债率(%) 81.92 83.32 83.58 79.83 发展态势良好。2015 年 6 月，公司非公开发行 全部债务资本化比率(%) 63.87 68.17 71.46 66.35 股份有效充实了公司资本实力，改善了公司资 流动比率(%) 103.11 105.34 119.14 124.73 本结构。联合资信对公司评级展望为稳定。 全部债务/EBITDA(倍) 3.98 5.15 6.89 -- EBITDA 利息倍数(倍) 2.97 2.76 2.48 -- 公司经营活动现金流入量及 EBITDA 对 EBITDA/本期中期票据额 3.36 3.35 3.77 -- 本期中期票据保障能力强，基于对公司主体长 度(倍) 注：1.2015 年上半年财务数据未经审计； 期信用状况以及本期中期票据偿还能力的综 2.计入“其他流动负债” 中的短期融资券已调整至短期债务； 合评估，联合资信认为，公司本期中期票据到 3.“长期应付款” 中融资租赁及 2014 年度“其他非流动负债” 中的