布局智能化芯片值得期待-格隆汇.PDF

[Table_MainInfo] 公司研究/信息设备/半导体产品与半导体设备 证券研究报告 北京君正 （300223 ）公司调研简报 2017 年09 月14 日 [Table_InvestInfo] 投资评级暂不评级 首次覆盖 布局智能化芯片值得期待 股票数据 [Table_Summary] [Table_StockInfo] 投资要点： 6 个月内目标价（元） 35.37 09 月13 日收盘价（元） 35.37 52 周股价波动（元） 20.00-48.40  智能视频芯片立足家用向专业领域拓展，新产品不断迭代逐步提升毛利率。公司 总股本/流通A 股（百万股） 166/99 在上半年销售淡季的背景下，IPC 芯片业务实现销售收入约3288 万元，毛利率 总市值/流通市值（百万元） 5887/3485 20.56% ，相比2016 年提高4.51% 。IPC 产品主要利用公司长期积累的主控芯片 技术，集成了ISP （Image Signal Processing ）模块，在家用摄像机市场获得了 相关研究 大客户的认可，被360、米家大方等品牌智能摄像机使用。在专业安防市场领域， [Table_ReportInfo] 《水下风光无限好，行业巨头纷纷携手机 公司也在努力进行市场拓展。公司今年逐步推进新产品 T20 对老产品 T10 的替 “下水”》2017.09.07 代， T20 支持1080p 和H.264 编码技术，性价比优势更为明显，我们预计会对 《从Airpods 看苹果创新》2017.09.04 IPC 产品线毛利率产生正面作用。公司的T30 芯片正在研发过程中，将支持更为 先进的H.265 编解码技术。 市场表现  图像视频是人工智能最早落地领域，公司提前布局未来有望获益。公司在国内厂 [Table_QuoteInfo] 北京君正 海通综指 商中最早布局图像视频处理方向的智能化辅助芯片产品，15 年推出了产品T01 ， 主要针对视频智能化的辅助应用，以增强视频的处理能力，此款芯片可以搭配公 -1.61% 司自研的T 系列产品，也可以搭配其他厂商的主控芯片，目前在市场上属于独有 -14.61% 产品。目前T01 产品中的智能算法仍属于浅层学习范畴，未来将向深度学习演进， -27.61% 公司对计算机视觉和机器学习相关技术进行了持续的跟踪和研究。 -40.61%  智能音箱产品切入国内品牌客户，有望成为智能家居重要入口。京东和科大讯飞 -53.61% 2016/9 2016/12 2017/3 2017/6 合资成立北京灵隆科技有限公司，推出一系列智能音箱产品，抢占智能家居重要 入口。其中叮咚智能音箱青春版使用了公司推出的主控芯片X1000 系列。我们认 沪深300 对比 1M 2M 3M 为，相比主要竞争对手，公司的芯片在智能音箱领域具有更好的性价比，在中低