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有线电视网投资 政策风险凸显 中国证券市场研究设计中心(联办)厉建超 在即将到来的广电总局主导的对有线电视网的整合中，投资于有线电视网的上市公司们处于相当不利的 谈判地位。 中国有线电视网络的图景正在酝酿重大变化。据国家广电总局局长徐光春日前透露，将组建中国广播电 视传输网络公司，拟于年底挂牌成立。与此同时，组建省级广播电视传输网络公司的工作也正在进行。据了解， 天津、广西等省级广播电视传输网络公司已经正式挂牌运营。下一步将是成立地市级广电传输网络公司。 目前全国电视网络规模达到10万公里，其中握于广电总局之手的主干网(主要通达各个省会城市)约2 万多公里，仅占总数的1／5，其余4／5分散于各个省市地方广电系统多达1200个运营者手中。相当～部分有 业外资本进入，其中包括一大批上市公司，如本文所附资料显示，它们的主要投资对象是大中城市有线电视网 络。而这恰是正在组建的各省及各地市广电传输网络公司的主体部分。中国有线电视网络格局正在酝酿中的 变化，使这些业外资本特别是上市公司进入有线网所可能承担的政策风险再次清楚地凸现出来。 据《财经》从广电总局权威人士方面所获得的信息：广电总局从未批准过有线电视网络以任何方式上市； 入户的有线电视网络，只允许有广播电视节目传输资格的机构(只有广电部门拥有这一资格)拥有和运营。 1997年的下发《广播电视管理条例》对于“区域性有线广播电视传输覆盖网，由县级以上地方人民政府广播电 视行政部门设立和管理”的规定并未有任何改变。 对于近年来大批投资有线电视网，至去年“5．19”行情前后达至顶峰的上市公司们来说，这意味着其投资 的合法性无从得到保障。在广电总局主导下即将开始的此次广电网络整合，将给它们带来何种影响，现在虽尚 难断言，但上市公司们对有线电视网的投资将面临极不确定的未来，却是十分可期的。 大多数股票投资者都不清楚上市公司对有线电视网的投资冒着怎样的政策风险。从去年年初开始，受国 内“三网合一”潮流的影响，加上看好有线电视网的发展增值前景，国内20多家上市公司投资有线电视网项 目，希望改造现有的有线电视网络，尝试进入电信领域，并且开发网上的增值业务(参见附表)。 在去年广电部门与电信部门在湖南爆发一系列流血冲突(参见《财经》1999年11月号“流血的战争”)之 后，去年11月，国务院办公厅转发了信息产业部和国家广播电视总局《关于加强广播电视有线网络建设管理 的意见》(国办82号文件)，该意见体现了管理部门三个态度：(1)避免重复建设，保持广播电视网的相对完整 性和专用性；(2)在有关规定出台前，广播电视网络传输公司暂不上市，广播电视业务(包括广告经营)和经营 单位不得上市；(3)保持电信和广电部门的分工，彼此业务不得交叉。 《意见》给投资有线网络的上市公司以沉重一击。市场对《意见》的解读是：(1)对有线电视网络的建设所作 规范的潜在的影响是，有线电视网的建设将由广电部门负责规划和报批，有线电视网为能进行电信服务而进 行的双向改造工程可能受到影响。(2)广播电视网络传输公司、广播电视业务(包括广告经营)和经营单位暂不 上市及不得上市。这使那些投资参股或控股了省市有线电视台的上市公司将不能预期以有线电视业务的成长 性来带动公司盈利，并面临如何处理已对广播电视传播网络所做的巨大投资这一难题。(3)电信部门与广电部 门不得从事对方业务这一规定，使那些希望通过有线电视网络开发电信业务的公司无法如愿，而只能以出租 网络平台的方式获得收入。 在该政策出台后，上市公司绝少继续投资有线电视网。今年以来的“网络股”行情中，像湖南投资、中大股 份等投资有线电视网络的上市公司，股价几乎一直在底部盘整不动，远远落后于大盘的涨幅。 ■502 (第八届)全国有线电视综合信息网学术研讨会 新经济时代的有线电视传媒及其发展战略专题研讨会 口 如果说《意见》确定了上市公司介入有线电视网后不可能有大的发展空间，近来的动向则透露出一场以广 电总局带头的广电网络整合的趋向。而在这场博弈中，由于上市公司进入有线网本来就是踏入了禁区．谈判地 位并不很强，前景实难预测。据了解，自去年以来陆续有香港上市的公司参股内地城市有线电视网，香港证监 会为此曾向广电总局咨询能否出具“合规证明”，广电总局的应答是，这些投资均不符合政策。此举部分地揭示 了国内上市公司有线网投资的风险。 在最近股市的起伏中，有线电视网类的上市公