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“出口转内销”型通胀 政策应对 经济和企业的转型 通胀：2008年经济第一难题 鸵鸟政策 “结构型通胀”否认价格的全面上涨 “输入型通胀”否认紧缩的必要性 通胀的全球性特征 通胀表面上看是“输入”的 原油200美元？ “金砖四国”的需求 中国占新增需求的一半以上 美联储松宽的货币政策 稳定次按危机中的金融市场 阻止美国经济滑入萧条 油价随美元贬值而上升 投机炒作 粮价背后的故事 “金砖四国”的需求 热量摄入增加 动物蛋白的消费增加 发达国家政策性鼓励可再生能源 从玉米中提取乙醇作燃料 美联储的货币政策 如同次按，流动性过多，投资机会有限 中国难以独善其身 大豆、原油进口依赖度高 国际市场的交易机会 国际价格的示范效应 “出口转内销”型通胀 不完全是外部因素 “出口转内销”型通胀 政策应对 经济和企业的转型 限制和禁止出口 减少国际市场上的供应 推高而不是降低价格 成品油和食品价格管制 企业盈利下降甚至亏损 减少产出和投资 压低价格，刺激需求 增加而不是降低通胀压力 农业、成品油补贴 市场机制对供应方失去作用 国家财政能否长久承担？ 放开价格，收紧银根 尼克松1973价格管制的失败 沃尔克的“萧条疗法” 提高利率，以萧条抗击通胀 坚决果断的政策防止出现恶性通胀 通胀预期下的价格-成本螺旋上升 “出口转内销”型通胀 政策应对 经济和企业的转型 经济的转型 从数量增长到效率提高 能源安全的根本保障是节能 现有政策鼓励浪费能源 从投资到消费 从制造业到服务业 服务经济的中度增长即可解决就业问题 从政府主导到面向市场 单位GDP的能源消耗 服务业占GDP比重 企业转型 从产能扩张到创新 从成本控制到研究与开发 从机器上的螺丝钉到全面发展的个人 广义的创新 产品与生产方式的创新 市场营销的创新 内部管理、组织、激励的创新 * 通胀压力下的转型 许小年 2008年7月 “出口转内销”型通胀 通胀全球同步 资料来源: CEIC “出口转内销”型通胀 Apr-2002 Apr-2004 Apr-2006 Apr-2008 10 8 6 4 2 0 -2 同比，% 中国CPI 新加坡CPI 通胀上下游同步 资料来源: CEIC “出口转内销”型通胀 Apr-1998 Apr-2000 Apr-2002 Apr-2004 Apr-2006 Apr-2008 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 同比, % 生产价格指数 消费价格指数 国际油价推动 资料来源: CEIC “出口转内销”型通胀 Apr-1998 Apr-2000 Apr-2002 Apr-2004 Apr-2006 Apr-2008 200 150 100 50 0 -50 同比, % 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 同比, % 国际油价（左轴） 中国生产价格指数（右轴） 国际大豆价格与国内食品价格 资料来源: CEIC “出口转内销”型通胀 Apr-2000 Apr-2002 Apr-2004 Apr-2006 Apr-2008 25 20 15 10 5 0 -5 -10 同比, % 100 80 60 40 20 0 -20 -40 同比, % 国内食品价格（左轴） 国际大豆价格（右轴） “出口转内销”型通胀 国际油价的中国因素 资料来源: CEIC “出口转内销”型通胀 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 160 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 百万吨 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 美元/桶 中国原油进口（左轴） 国际原油价格（右轴） 弱势美元油上烧火 资料来源: CEIC “出口转内销”型通胀 21-Jan-2002 1-Mar-2004 10-Apr-2006 19-May-2008 140 120 100 80 60 40 20 0 美元/桶 0.0110 0.0105 0.0100 0.0095 0.0090 0.0085 0.0080 0.0075 国际原油价格（左轴） 美元汇率指数（右轴） “出口转内销”型通胀 “出口转内销”型通胀 大豆价格国际化 资料来源: CEIC “出口转内销”型通胀 29-Jul-1997 6-Mar-2001 12-Oct-2004 20-May-2008 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 人民币/吨 16 14