高级财务管理28.ppt

* * Obviously, the timeline is not drawn to scale, and the distance between each point would differ across companies. * Cash discounts are designed to shorten the receivables period; however, you reduce your net sales level when discounts are taken, unless the discount entices new customers to purchase. The last statement on the slide implicitly assumes that the customer eventually pays and does so on time. * * 100*1000=amount of immediate CF needed to cover the extension in time to pay. * *** * V = 单位变动成本 ? = 违约概率 * * *** * * * *** * Total carrying costs = (2,582/2)(1.50) = 1,936.50 Total restocking costs = 50(100,000)/2,582 = 1,936.48 * 28-* 信用与存货管理 第28章 Copyright ? 2010 by the McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. McGraw-Hill/Irwin 关键概念与技能 理解与信用管理相关的关键问题 理解现金折扣的影响 能对信用政策作出评价 理解信用分析的内容的有哪些 理解存货管理的主要内容有哪些 能使用EOQ模型来判断最佳存货订购量 28-* 本章大纲 28.1 信用与应收账款 28.2 销售条款 28.3 分析信用政策 28.4 最佳信用政策 28.5 信用分析 28.6 收款政策 28.7 存货管理 28.8 存货管理技术 28-* 信用管理：关键问题 允许信用销售往往能增大销售 允许信用销售的成本 有可能客户不会付款 应收账款会占用资金 信用管理需要在销售的增加和授信成本之间进行权衡 28-* 信用政策的构成 销售条款 信用期 现金折扣与折扣期 信用工具的类型 信用分析—判断哪些客户是会付款的“好”客户，而哪些客户是可能会违约的“坏”客户 收款政策 – 如果努力去收回应收账款 28-* 授予信用的现金流量 赊销 支票寄出 存入支票 可供使用的现金 现金收款 应收账款 28-* 销售条件 基本形式：2/10 net 45 如果在10天付款，可得到2%的现金折扣 如果没有得到折扣，那么在45天内必须付全款 按上述条件购买价值 $500的商品， 如果在10天内付款，需要支付 $500(1 - .02) = $490 如果在第11至第45天内付款，需要支付$500 28-* 例：现金折扣 如果客户没有争取到现金折扣，他使用这笔款项的隐含利率会是多少？ 信用条件是：2/10 net 45 折扣期内利率 = 2 / 98 = 2.0408% 超出折扣期的信用期间 = (45 – 10) = 35天 365 / 35 = 10.4286个/年 EAR = (1.020408)10.4286 – 1 = 23.45% 如果客户放弃折扣，公司将受益 28-* 信用政策影响 收入影响 收到销售现金的时间延迟 也许可能提高销售价格 可能增大销售总额 成本影响 即使销售现金还没有收到，销售成本仍然会发生 债务成本——必须为应收账款进行资金筹集 不付款的概率——某个百分比的客户不会为所购产品付款 现金折扣—一些客户会选择早一些付更少的款项 28-* 例：信用政策评价——第I部分 贵公司正在考虑从仅允许现销转换到允许客户在30天内付全款的信用销售政策。每单位商品的价格是 $100，与之对应的变动成本为 $40。公司目前的销售水平为每月1,000单位。在新政策下，公司预计每月能销售 1,050单位商品。月必要报酬率为 1.5%。 信用政策转换的NPV为多少？ 公司应当提供30天内的信用销售吗？ 28-* 例：信用政策评价——第II部分 现金流量增加 (100 – 40)(1,050 – 1,000) = 3,000 增量现金流量的现值 3,000/.015 = 200,000 转换成本 100(1,000) + 40(1,050 – 1,000) = 102,000 转换的NPV 20