吉艾科技300309调研纪要油服公司中的佼佼者.PDFVIP

吉艾科技（300309 ）调研纪要：油服公司中的佼佼者 ——今年业绩看过钻头，明后两年看LWD、测井服务、压裂设备 出席人员：董事长 高怀雪 董秘 朱铭 主要观点：公司明年业绩将提速，预计2013-2015 年EPS 分别为0.65、0.95、1.21 元， 对应PE 为30、21、16 倍，维持“推荐”评级。公司未来定位“油服公司中的佼佼者”，今 年业绩贡献主要看过钻头测井仪器，明后两年看LWD （随钻测井仪器）、压裂设备的发展。 （1）公司2012 年销售测井仪器10.5 套，今年测井仪器排产20 套，包括给自己服务小队的 几套，其中过钻头15 套左右；但收入确认情况目前还较难估计；未来公司80%的精力将投 在LWD 产品上。 （2）将大力发展测井服务，海外测井业务将获得突破。（3）压裂设备定位 高端，直接做3000 马力压裂车。（4）子公司山东荣兴今年射孔业务将大幅增长，产业整合 效应初现。风险因素：新产品推广低于预期。 个人感受：公司董事长风格朴实务实，是努力做技术、做产品、做实事的人，公司未来 LWD 产品核心技术领先，进口替代前景看好，将成为“油服公司中的佼佼者”。今年测井仪 器销售情况尚不明朗，明年过钻头测井仪器的放量、LWD 和压裂车的突破，公司业绩将提速。 盈利预测 指标 2011 2012 2013E 2014E 2015E 营业收入（百万元） 174.16 216.08 316 505 670 营业收入增长率 65.04% 24.08% 46% 60% 33% 净利润（百万元） 99.07 103.36 141 207 263 净利润增长率 60.70% 4.33% 36% 47% 27% EPS （元）（摊薄） 0.46 0.48 0.65 0.95 1.21 ROE （归属母公司) （摊薄） 33.30% 8.73% 10.78% 13.99% 15.59% P/E 43 42 30 21 16 P/B 14.4 3.6 3.3 2.9 2.5 EV/EBITDA 15 31 24 17 13 1、未来发展战略：测井仪器、测井服务、压裂设备、大油服 （1）以测井仪器为基本，逐步赶上国际先进水平。未来公司80%的精力可能会投在LWD （随钻）测井仪器上。 （2）大力发展测井服务。测井仪器行业空间比较窄，测井服务市场空间要远远大于测 井仪器。董事长之前出国了多个国家，海外测井服务今年会有突破。 （3）高度重视压裂设备，对压裂车定位比较高。公司收购成都航发，主要为了压裂车 特种车辆的资质、压裂泵技术。压裂车业务的发展，今年比预计的要慢一些。成都航发原来 做小的水泥车，场地不够用，公司需要拿一块地，先建成厂房才能生产，今年先启动起来。 公司的压裂车将定位高端，直接从3000 马力型号开始做。原来成都航发只有700 马力型号 的压裂车，技术积累比较弱，吉艾科技收购后，将加强人员配备 （收购的代价比较大，挖人 比较好办），引进先进技术。量产预计也就是2-3 年的事情。 （4 ）未来长远的发展，还是定位在油服行业，要做油服公司中的佼佼者。公司的测井 设备、测井服务、射孔作业、压裂车、压裂服务等队伍逐步建立起来，逐步形成较为完善的 产业链。 2、测井仪器今年排产计划：20 套左右（包括给自己服务小队），其中过钻头15 套左右 今年排产计划在20 套左右（差不多达到北京总部产能极限），包