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宏观经济/投资策略 和谐投资 2005/12/15 2006年投资策略报告 过去一年上证指数 主要观点： 虽然全年指数表现乏善可陈,但一场股改,使得 2005 年成为中国 证券历史上最重要的年份之一。 由于就业目标约束，明年 GDP 增长预计不会低于 9％，而投资将 继续保持较快增长并承担推动经济增长的重任。利率基本维持不 变及人民币汇率的调升都是可预期的经济事件。 来源：Wind 咨询 明年证券市场整体上仍处于一个整理的阶段。政策支持、交易制 度安排、股改之后产业资本的介入以及管理层收购将进一步活跃 市场，上市公司盈利前景不确定则是影响市场的负面因素。 投资策略上我们提出和谐投资的概念，这包括两层含义：选择与 创建和谐社会相关的行业与公司；选择和谐的投资策略。 明年投资热点将围绕“十一五”规划展开，与建设社会主义新农 村与和谐社会相关的行业将从中受益。银行、地产、商业、中药 现代化、环保设备、3G 设备、城市轨道交通设备和军工具有较大 投资机会。能源依赖型、出口依赖型以及对环境存在威胁的公司 应予以回避。 由于市场特征和投资者构成，完全秉承单一的投资策略，不论是 积极选时策略还是买入并持有策略，可能并不明智。合适的策略 应该是对各种现有策略的兼容并蓄，体现和谐的风格。 请阅读最后一页风险提示 2005 ：推倒重来的一年 新的开始往往以推倒旧的体系为前提。推倒之后的未来是光明的，但推倒的过程却是痛苦的。 2005 年见证了中国证券市场被市场参与者以股改的名义合力推倒的过程。在这个过程中，沪深 两地市场整体表现乏善可陈，指数除了在三季度出现过累计约 20 ％的上涨外，其余时间基本处于下 跌过程中。截止到 11 月底，上证指数较去年年底收盘下跌了 13.2％。1－11 月两地合计成交金额为 34846 亿元，和去年同期相比，减少了 11％。 图一：2004 年至今上海及深圳指数及两地合计月度交易金额 15.00% 6000 10.00% 上证综指 深圳成指 5.00% 5000