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在保障与刺激间摇摆前行 房地产 评级：中性 相对沪深 300 表现  2月以来房地产行业相关政策及传闻对板块走势影响较明显， 我们认为，如果建设部主导的产业规划中对保障性住房供应过 量过当支持，则对商品住宅市场长期影响偏负面；而短期可以 期待见效的政策以偏重刺激商品房成交为主，如降息、放松二 表现 1m 3m 12m 套房贷款限制、局部甚至更大范围放松 90/70原则、购房退税、 房地产 16% 21.1% -47.4% 沪深300 12% 21.7% -49.6% 购房入户等，因此短期政策对行业的短期影响仍可能偏正面  “国房景气指数”连续 12个月下降，全国 70大中城市房屋销 重点公司 6m% YTD% 评级 万科 A 3.9% -48.1% 增持 售价格指数在 08 年 12 月和 09 年 1 月连续出现同比负增长， 保利地产 32.9% -37.7% 增持 表明了全国房价下降的趋势。而 1月份，以北京、上海、深圳、 华侨城 A 19.0% -46.6% 增持 广州四大一线城市为代表的主要城市房屋销售价格指数有所 华发股份 16.6% -28.6% 增持 金融街 7.7% -27.4% 中性 企稳，表现为环比指数不同幅度的上升。政策放松后释放的需 招商地产 31.5% -46.1% 中性 求十分旺盛，这对房价起到了阶段性的支撑，如果政策不发生 金地集团 19.3% -55.7% 增持 新的重大变动，则 3月有可能延续相对旺盛的成交情况。 张江高科 41.6% -26.3% 中性 中粮地产 23.4% -53.5% 中性  全国市场统计和上市公司数据均表明当前开发企业面临着近 福星股份 0.9% -57.1% 中性 几年来最大的存货压力，企业的压力同时也来自资金周转，需 要通过持续的成交刺激与缩减开发规模寻求新的平衡。各主要 相关报告 《房地产行业1 月报：行业仍在过冬，注 市场成交虽然明显回升但还未回到 07 年时的高峰水平，我们 意成交量的回落》，2009.1.23 认为整体来看当前的成交水平虽然使房价阶段性企稳，还不能 分析师 推动房价明显回升。 赵铎  我们维持对房地产板块的“中性”评级，提醒关注两会前后政 电话：0755 邮件：zhaod@ 策导向的新动向。长期看好龙头企业，对万科 A、保利地产、 金地集团给予“增持”评级；建议短期关注年报绩优和可能高 分析师申明： 分红公司的阶段性机会。 分析师在此申明，本报告所表述的 所有观点准确反映了分析师对上 述行业、公司或其证券的看法。此 外，分析师薪酬的任何部分不曾 与，不与，也将不会与本报告中的 具体推荐意见或观点直接或间接 相