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显著受益机械替代人工，叉车进入黄金发展期
[table_report]
显著受益机械替代人工，叉车进入
68 黄金发展期
方 正 证 券 研 究 所 公司调研简报
安徽合力(600761) 2011.06.21 增持
高级研究员：张远德
执业证书编号：[table_research]S1220511030004
专用设备行业
TEL：010
E-mail：zhangyuande@
[table_main] 方正公司研究类模板
投资要点
联系人：彭民（机械行业）
执业证书编号：S1220110100006 ※我们有别于市场的观点：
TEL：010 1、从客户群与销售模式看：叉车客户群集中为制造与配送企业主（不同
E-mail：pengmin@ 于其它产品主要客户为工程承包商与个体），同时叉车产品单价低，主要
以全款销售为主（不同于其它产品按揭与租赁模式），对投资与紧缩政策
联系人：周娅（机械行业）
的敏感性最低；2、从驱动因素看：受益机械替代人工与物流配送加速双
TEL：010
Email：zhouya@ 轮驱动，叉车进入黄金发展期；3、产业链进一步完善与新增产能释放，
作为行业龙头，安徽合力未来增长明确，当前股价被低估。
历史表现
[table_stockTrend] ※显著受益机械替代人工，叉车前景长期看好
132% 60
82% 40 我们认为主要受益于劳动力人本不断上升、机械替代人工加速，交运物流
32% 20 快速发展、物流配送系统化加速，双轮驱动叉车行业进入黄金发展期，预
计未来5 年行业复合增速15%以上。
- 18% 0
6 7 8 9 0 1 2 1 2 3 ※下游需求火爆，产能不足或为公司中长期现象
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成交金额 安徽合力 沪深300 2011年1-5月份，叉车行业累计销售13.36万辆，同比增长46.56% ，为工程
机械主要产品中增长最快品种。目前叉车行业普遍采用全款销售模式，1-5
盈利预测 月份高增长反应下游真实火爆需求。公司目前本部内燃叉车产能2万台、
[table_predict]
单位:百万元 2010A 2011E 2012E 2013E 电动叉车1万台，宝鸡基
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