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暂时性盈利_风险与市盈率_来自中国A股的证据
∃ 120 ∃ %数量经济技术经济研究 2007 年第6 期
暂时性盈利风险与市盈率
来自中国A 股的证据
1 2
吴国清 蔡 祥
( 1 清华大学经济管理学院; 2 中山大学管理学院)
!∀ 本文首先考察了中国A 股公司市盈率的截面 时间序列的变动行为,
并探讨了市盈率与暂时性盈利风险之间的关系, 发现市盈率存在显著的均值回归
现象, 在长期中市盈率存在着收敛趋势, 而这种趋势可以部分地由暂时性盈利的存
在来解释其次, 本文发现与CAPM相比, FamaFrench ( 1992) 模型中的规
模账面/ 市价比率能更好地解释中国A 股市盈率的截面变动
市盈率 暂时性盈利 规模 账面/ 市价
F83091 A
Transitory Earning, Risk and P /E Ratio: Evidence
from China# s A Share Market
Abstract: T his paper ex amines the behavi r f P/ E rati n China# s A share
market, and expl res the r elati n betw een transit ry earning, risk and P/ E rati
The paper finds that P/ E rati dem nstr ates a n table mean reversi n tendency and
c nverges in the l ng run, which can be explained by the ex istence f transit ry
earningsM eanw hile, this paper suggests that size and B/ M fact rs in Fama-
French ( 1992) significantly utperf rm CAPM - in explaining the cr ss - sec
ti nal variati n f P/ E rati s
Key words: P/ E; T ransit ry Earning ; ; Size; B/ M
, ,
:
P k
= ( 1)
E r - g
, r ; k ; g
( :
暂时性盈利风险与市盈率 ∃ 121 ∃
( 1) , , , ,
: ( 1) ( Beaver, 1998) ,
,
, ( Craig, J hns n J y, 1987)
, , :
, ,
( Fama Miller, 1972) ,
( Br ks Buckmaster, 1976; Ou Penman, 1989; Fama French, 2000; K thari,
2001)
,
M l d vsky ( 1953) : 1/ r (g = 0, k= 1)
, ∋ M l d vsky (
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