2014年宏观经济形势分析_150精选.doc

2014年宏观经济形势分析 中信证券首席经济学家 诸建芳 （根据录音整理，未经本人审阅） 十八届三中全会《决定》已经出台，未来中长期规划也已展开。今年宏观经济形势增加了一些影响因素，其中改革是其中非常重要的一个因素，短期经济、中长期经济都会受到较大影响。从目前经济阶段以及国内国际环境看，大体上已到了决战决胜的阶段。未来十年，中国经济的崛起以及中国梦的实现，都到了关键期。 第一个方面：关于新一轮改革 一、中国为什么要进行新一轮改革 第一，国际环境已经发生重大变化。一是从经济来看，国际上已形成G2格局。发达经济体已发生转折性变化，经济总量已经下降，而新兴经济体经济总量在上升。分界点是2012年，发达经济体经济总量占比下降到50%以下，而新兴经济体占比在上升。二是美国战略在调整，开始逐步移向亚太地区。三是中国未来10到30年发展环境可能会有重大变化，中美关系也会由合作关系逐步走向战略竞争关系。过去30年，中国发展的外部环境比较好，总体比较宽松，现在发生了比较明显的变化。我们看到，中国已经成为第二大经济体，2020年左右中国的经济总量可能超过美国，成为第一大经济体。在这种格局下，美国对中国的遏制和围堵已非常明显，形成了弧形包围，看上去是军事态势，实际上背后有很强的经济因素，最重要的因素是美元霸权。因为美国贸易赤字很大，中美存在贸易逆差，虽然从经济来看美国作出一定牺牲，但却可保持其美元霸权。中国大量商品输出，得到美元，形成我们的外汇储备，外汇储备再投资到美债，收益性比较低。通过这种循环，美国得到了很大好处，这种利益比贸易要远远大得多。现在为什么美国战略要开始重大调整？因为3年前中、日、韩进行自贸区合作，而且进展状况非常好，如果按照当时的进展，中国经济实力上升以后，人民币的国际化进程很可能进一步加快。再往前看，中国和东盟之间建立了良好的经济关系，这将促进人民币在该地区广泛使用。再加上大陆和台湾之间的合作，实际上在东亚地区，人民币国际化进程在加快，人民币国际化影响在加深，这对美元来说是重大打击和遏制。这一点美国很难容忍。美国实施战略东移以后，国际格局产生较大变化。现在，中日关系非常紧张，从某种程度上讲，是美国战略调整后希望发生的，主要是遏制中国经济实力上升和人民币国际化趋势。 第二，从国内来看，确实需要改革。过去30年，中国发展明显。一是中国成为了世界第二大经济体；二是中国已经进入中等发达国家行列，人均GDP已达6000美元；三是中国已经有了越来越多的海外庞大利益，过去主要是引进外资，现在也开始大量资本输出。庞大的海外利益需要军事和外交政策的保护。与此同时，改革开放30年留下的问题也比较明显。首先是收入分配不平等，第二是腐败现象，第三是环境恶化，这些问题都跟过去30年经济快速发展相关，已经到了要集中解决的阶段。 第三，经济处于周期交替的中间。主要表现在：一是经济增长的动力不足。过去十年，房地产、出口和汽车大规模普及，对经济拉动非常强，但这三个动力现在都明显削弱。出口增幅已降到了一位数，房地产经过多年快速增长后已出现泡沫，汽车大规模普及的高速增长阶段已过去。目前，还没有明显的能带动中国未来5到10年经济增长的因素。所以，改革很大程度上就是寻找新的、持续的经济增长动力。二是经济方面还有些问题的积累，包括过剩产能、财务负债、财务杠杆过高，这些都需要去解决。三是经济因素和治安环境因素相冲突非常明显。这反映出，现在经济已经到了一个特殊阶段。当经济增长低迷的时候，政府往往会顺应潮流，推动新一轮改革。现在经济又到了比较弱的状态，需要一轮比较大的改革。 从国际、国内情况看，都到了问题集中的阶段。中国要崛起，就必须通过改革创造条件。 二、中国改革能不能成功 海外很多人认为，中国可能会进行改革，但成功的可能性比较小。悲观的理由很简单：一是他们认为中国政府不会有很强的改革意愿，因为这种改革是对自己“动刀子”，有些问题比较难解决，而且触及了很多既得利益集团。二是认为改革很难成功，因为要突破已有的利益格局非常难。但我们觉得这种逻辑与中国的情况不符，中国目前所处的困难状况在倒逼改革，不做也得做，而且必须要成功。 三中全会《决定》出台后，从改革规划看，很令人振奋。尤其是经济领域改革，在中国社会主义市场经济体系下，对改革的描述已经到了极致，主要的重大问题都涉及到了，充分体现了市场对经济资源起决定性作用。从领导层决心看，政府的决心很大。另外，组织保证也很有力。过去改革没有取得很明显的效果，很重要的一个原因是缺乏组织保证。80年代搞改革由体改委等实施保障，过去10年这种机构大幅度削弱了。这次改革成立深化改革领导小组，由最高领导人亲自挂帅，这种组织保证对推动改革有很大作用。所以，从这些因素来看，改革虽很难，但我们预期它会成功。 三、新一轮改革将改变什么、收获什么 首先，改革要