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行业纵深 行业前瞻 责任编辑： 刘雪杨 Email:liu xy@inv estod ay .com .cn 银行股: □天使投资 市盈率回落到国际水平 一、2004年上市银行 上市银行盈利增加。 2005年银行业金融机构的贷 经营状况回顾 2、业务单一，传统盈利模式占主导 款增速将保持在2004年的同一水 1、规模增长放缓，盈利能力增强： 地位：从上市银行的收入结构看，主营收 平或略有上升，但经营扩张的步 在国家信贷紧缩的背景下，5家上市银行 入业务单一，利息收入占主营收入的76. 不同程度收缩了信贷投放的规模，而盈 66%，对贷款资产依赖程度高。2004年前 伐会放缓。因此，2005年我国上 利的增长普遍高于主业的增长。其中，招 三季度，上市银行的“贷款/总资产”高 市银行的发展将呈现两大特征： 商银行、民生银行的盈利增长在45%以 达68%，同期香港该比值为40%，美国更 一是增速趋缓,即5家上市银行贷 上。这主要得益于2003年信贷资产的高 低。受需求因素推动，银行的收入结构虽 速增长所创造的利润，同时，由于2004有多元化发展趋势但仍显单一，招商银 款及净利润增速将继续放缓。二 年资产增速放缓，相应所需计提的资产 行的非利息收入占比最高，也仅为16. 是上市银行面临结构转型。 准备也相对较少，多方面因素共同促使 86%，其他银行该比例仍很低。 6 8 证券导刊●周刊 责任编辑： 刘雪杨 Email:liu xy@inv estod ay .com .cn 行业前瞻 行业纵深 整；4、考虑到在2004年的固定资产投资 上市银行的贷款平均增速预计为20%,低 3、资产负债期限结构不合理，潜在 和土地项目清理后,一些撤销和停缓建项 于2004年增速。2、使银行不良贷款趋于 风险增加：除浦发银行之外，其他4家银 目的贷款会形成一批新增不良贷款,银行 上升预计5家上市银行2004年不良贷款 行的流动性缺口均为负值，2004年三季 业实现全年不良贷款“双降”工作难度将 余额大约增长23%；2005年不良贷款余额 度，华夏银行和民生银行的负流动性缺 会加大。在这四大因素的共同作用下， 增长25%,不良贷款余额和比例大致为 口占比比年中略有缩减，招商银行和深 2005年银行业金融机构的贷款增速将保 543亿元、3.5%。3、存贷款利差基本维 发展的负流动性缺口占比进一步扩大。 持在2004年的同一水平或略有上升，但 持原有水平或略有上升。在加息或信贷 全部上市银行流动性缺口占总资产比 经营扩张的步伐会放缓。因此，2005年 紧缩过程中,基准利差有可能扩大；即使 为-13.96%，高于中报的-12.13%。 我国上市银行的发展将呈现两大特征： 基准利差没有扩大,央行也可通过存贷款 4、发展战略调整提速，引进境外战 一是增速趋缓,即5家上市银行贷款及净 基准利率的结构调整,为各商业银行净利 略投资者提升公司综合实力：在交通银 利润增速将继续放缓。二是上市银行面 差的提高创造条件。同时商业银行本身 行、国有银行改制上市快速推进的背景 临结构转型。 也可藉存贷款利率提高之际,通过自身的 下，上市银行也加快了战略调整的步伐。 资产配置使实际净利差趋于扩大。在