中国港中旅集团公司2014年度第一期中期票据信用评级报告.PDFVIP

中期票据信用评级报告 中国港中旅集团公司 2014 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AAA 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 评级展望：稳定 资信”）对中国港中旅集团公司（以下简称“公 本期中期票据信用等级：AAA 司”）的评级反映了公司作为中国最大的综合 性旅游集团，在业务布局、管理水平等方面的 本期中期票据发行额度：10 亿元 综合优势。同时，联合资信注意到，旅游及钢 本期中期票据期限：7 年 铁行业波动以及未来投资规模较大等因素可能 偿还方式：按年付息、到期一次还本 给公司带来一定的负面影响。 发行目的：补充营运资金 公司资产质量良好，债务负担合理，对整 体债务的保障程度很高。中国旅游产业规模不 评级时间：2013 年 10 月 18 日 断壮大，发展稳定，已成为具备竞争优势的产 业之一。同时，公司旅游、钢铁、物流产业互 财务数据 项 目 2010 年 2011 年 2012 年 13 年6 月 补性较强，前景良好，联合资信对公司的评级 资产总额（亿元） 550.02 596.04 679.23 753.86 展望为稳定。公司EBITDA及经营活动现金流对 所有者权益（亿元） 248.94 262.13 275.31 280.18 本期中期票据覆盖程度较高。 长期债务（亿元） 104.98 114.35 135.05 147.79 基于对公司主体长期信用以及本期中期票 全部债务（亿元） 166.54 208.78 264.72 328.05 营业收入（亿元） 483.79 551.52 511.44 245.73 据偿还能力的综合评估，联合资信认为，公司 利润总额（亿元） 26.09 29.94 15.35 8.98 本期中期票据到期不能偿还的风险极低，安全 EBITDA （亿元） 51.13 55.92 44.50 -- 性极高。 经营性净现金流（亿元） 25.96 17.31 19.18 -19.76 营业利润率（% ） 11.42 10.48 9.45 10.08 净资产收益率（% ） 7.28 8.49 4.29 -- 优势 资产负债率（% ） 54.74 56.02 59.47 62.83 1．公司已经形成以旅游（包括旅游地产）为 全部债务资本化比率（% ） 40.08 44.34 49.02 53.93 流动比率（% ） 147.31 152.51 146.49 144.38 主业，以钢铁、物流为支柱的业务格局， 全部债务/EBITDA （倍） 3.26 3.73 5.95 -- 产业结构互补性较强。 EBITDA 利息倍数（倍） 10.63 7.97 4.87 -- 2 ．公司是中国内地及香港地区最大的跨区域 EBITDA/本期发债额度（倍） 5.11 5.59 4.45 -- 注：2013 年上半年报表未经审计；2012 及 2013 年上半年短期债 综合性旅游集团，拥有内地和香港